投资要点:
左心耳封堵器获得CE 认证:
左心耳封堵系统技术领先,可以大幅降低房颤病人产生血栓,进而大幅降低脑栓塞的发生。目前世界上只有3 家公司能做。已经完成290 例临床实验,没有一例脱落,结果远远好于其他2 家,公司的左心耳封堵系统临床适应范围更广,不管左心耳的大小及形状,都能使用,而且对医生的经验要求低,临床操作方便。
左心耳封堵器市场空间大:
中国房颤患者850 万,随着老龄化的发展,每年新增40-50 万,目标患者180 万,在中国区的终端价约为8500 美元。欧洲及美国房颤患者1600万,其中欧洲为1100 万,目标患者220 万,终端价约为10000 美元。
目前已经在和欧洲的代理商洽谈销售,将签订销售合同。
与美敦力合作心脏起搏器,高增长确定:
美敦力在全球起搏器的市场份额遥遥领先,占52%,优势非常明显。先健借力美敦力有效地细分出一个潜力巨大的价值市场。心脏起搏器技术与成本的壁垒很高,先健将成为该细分市场的领头品牌。目前进行临床实验的立项工作,预计2018 年将获批上市。
产品梯队丰富:
可吸收支架也是公司研发的重点品种,新产品技术领先,是目前唯一研发中的铁基合金支架,进入了CFDA 的研发绿色通道,目前研发在有序进行,今年年内有望进行临床试验。现有的主要产品线,包括先天性心脏病及结构性心脏病业务、外周血管病业务,技术领先。
首次关注并给予强烈推荐评级,目标价2 港元:
预计公司2016-2017 年销售收入分别为4.48 亿元、9.17 亿元,净利润分别为6236 万元、26838 万元,EPS 分别为0.01、0.04。考虑到公司的封堵器产品技术世界领先,市场空间巨大,加上心脏起搏器未来的销售非常确定,估值方面可以给予溢价,目标价为2 港元,对应2017 年42倍市盈率,较目前价有43%的上升空间。给予强烈推荐评级。