投资要点
　　心脏起搏器：美敦力背书，发展前景值得期待。国际龙头美敦力于2012年战略入股公司，2016 年行使换股权后，已成为公司第一大股东。公司的心脏起搏器是与美敦力共同合作开发，凭借本土品牌和价格竞争力，并借助美敦力技术优势和渠道资源，有望实现快速放量。预计该产品将于2018 年在国内上市。在经历推广期后，有望在2020 年开始放量增长，上市3 年后有望为公司贡献约3-5 亿元的销售收入。
　　从小品种小市场迈入大品种大市场，公司格局发生实质性变化。公司目前的主营业务均是市场规模较小的产品，主营产品市场规模合计不足20 亿元。公司虽然是经营领域里的龙头企业，但小市场难以成就大企业。公司在研产品心脏起搏器、左心耳封堵器和可吸收支架均是国内市场空间大于100 亿元的大品种，公司开始进入更广阔的市场，迈入打造大企业的道路。
　　公司现有产品增长稳健。公司的先心病封堵器预计在经历2016 年负增长后，未来将保持5%左右的增速。腔静脉滤器未来增长将主要基于国内行业的增长，预计2016-2018 年的年增速有望达到20%。覆膜支架销售收入预计2016 年增速约为30%，二代覆膜支架有望于2017 年获批上市，2017、2018 年的增速将介于25%-30%。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2016-2018 年营业收入为3.32/4.51/5.57 亿元，净利润为0.83/1.23/1.64 亿元，当前股价对应PE 为82.3 倍、55.9 倍、41.8 倍。虽然当前估值不低，但长期前景值得期待，我们给予其2.16 港元的目标价，预期升幅20.0%，首次评级覆盖给予“增持”
　　评级。
　　风险提示：心脏起搏器上市时间不及预期；左心耳封堵器销售不及预期。