心血管微创介入医疗器械领军企业，研发创新促竞争舞台不断升级公司是国内心血管介入医疗器械领域的领军企业之一，坚持研发创新，在记忆金属材料、纳米表面涂层和可吸收铁基合金材料等方面有大量的技术积累。目前已实现治疗领域从小到大、市场从国内到新兴国家到欧美、产品从低端仿制到高端创新的突破。目前已有7 个产品获批创新医疗器械，国内领先。
里程碑式重磅产品陆续获批，带来未来3-5 年的高速增长重磅产品左心耳封堵器已于2016 年、2017 年分别获得欧洲和中国上市许可，心脏起搏器也于2017 年12 月获批在中国上市销售。这两个产品将引领公司未来3-5 年的高速增长。左心耳封堵器在疗效、可操作性和安全性上领先竞争对手，有望加速开拓国内市场，并在欧洲市场对外资形成替代。公司凭借国内企业罕见的自主研发创新能力吸引美敦力战略合作，心脏起搏器有望借助美敦力的品牌和渠道快速实现进口替代，做大国内起搏器市场，打造国产第一品牌。
完全自主创新的可吸收铁基支架具备引领可吸收材料支架的潜力公司从零开始研发可吸收铁基支架，可以在保持和金属支架同样力学特性的前提下以合适的时间降解，是未来极具潜力的可吸收支架创新产品。目前国内的FIM 试验入组已经完成，该产品若在降解基础上解决生物安全性问题，将帮助全球介入器械行业实现可吸收材料的重大突破，未来潜力巨大，将为公司带来更广阔的盈利空间和估值空间。公司研发投入占比远高国内平均水平，研发管线推进顺利，有望持续为结构性心脏病和外周血管领域贡献新品维持增长。
风险提示：研发开支超预期；研发进度不达预期；招标降价超预期
投资建议：迎来业绩收获期和估值提升期，予以“买入”评级预计公司2018-2020 年收入分别为5.23/6.81/8.83 亿元， 增速分别为27.9%/30.2%/29.7%，归母净利润分别为1.35/2.06/2.96 亿元，增速分别为-17.5%/52.6%/43.9%，EPS 分别为0.031/0.048/0.068 元，当前股价对应19-20PE 分别为29/20x。随着左心耳封堵器、心脏起搏器等重磅产品销售放量将带来3-5 年的高业绩增长，若创新铁基支架未来获批将带来更大的市场规模和估值空间，给予2020 年PE26-28x，未来一年合理估值2.06-2.22 港元，距现价具有28%-38%的估值空间，给予“买入”投资评级。