投资要点
　　2022年中报业绩符合预期，净利润持续高增长。2022年海丰国际中报经营数据表现优异，公司实现营业收入155.1 亿元，同比增长73.2%；实现净利润78.35 亿元，同比增长140.4%。公司中期继续大比例分红，每股派息2.4 港币。
　　集运市场景气水平依旧，公司集装箱物流板块收入持续提升。2022 年中报公司集装箱物流板块收入为22.5 亿美金，同比增长70.2%。拆分来看，公司集装箱货量为161.15 万TEU，同比增长8.1%；而平均运费上，公司上半年单箱收入为1239.1美金/TEU，同比增长60.8%。
　　出售散货船资产，专注集运市场持续提升运力规模。公司报告期内持续聚焦集运板块，完成出售所有的干散货船舶，退出散货船舶租赁业务。截止2022 年中报，公司目前船舶运力合计14.05 万TEU，包括74 艘自有船舶与23 艘租赁船舶。公司航线网络覆盖77 条贸易航线，航线网络持续加密。
　　亚洲集运市场中长期发展前景良好，公司有望深度受益。需求端，伴随着中国经济持续的高速增长，生产要素的成本优势在降低，中低端产业的转移是中长期趋势，东盟国家有望部分承接中国的产业转移，这将持续推动亚洲区域内的集运需求；供给端，2020 年初国际海事组织的“限硫令”生效，环保政策有助于加速老旧船舶淘汰，减轻市场的供给压力。
　　投资建议：短期仍处于景气周期，长期低成本穿越周期。我们维持预测公司2022-2024 年每股EPS 为4.78/3.42/2.74 元，以2022 年8 月19 号股价20.69 元计算，对应PE 水平为4.3/6/7.6 倍。海丰国际通过延伸产业链上下游，降低了海运周期波动属性，维持审慎增持评级。
　　风险提示：亚洲区域内贸易形势恶化；行业供给增长超出预期；行业恶性竞争；油价大幅波动