1H24 业绩符合我们预期
　　公司公布1H24 业绩：收入13.01 亿美元，同比+3.8%，环比+10.6%；归母净利润3.51 亿美元，对应摊薄后每股盈利0.13 美元，同比+13.0%，环比+58.6%，公司业绩符合我们预期。1H24 公司毛利率同环比改善，上半年实现毛利率31.0%，同环比+4.5ppts/+6.2ppts，主要受益于上半年公司运价改善、自有船舶占比提升及外租船舶租金下降带来的成本端改善，1H24 公司单箱成本同环比变化-11.4%/-0.3%，单箱收入同环比变化-5.7%/+8.6%。
　　2Q24 公司集装箱航运业务量价齐升。二季度公司集装箱海运箱量同环比变化+12.1%/+28.9%，单箱收入（扣除舱位互换）同环比+42.6%/+18.7%，运价上涨主要受益于欧美需求增加带来海运量增长以及红海绕行间接消耗东南亚市场运力。2Q24CCFI 东南亚航线运价指数同环比+22.6%/+37.9%，日本线运价指数同环比-5.5%/-16.0%，韩国线运价指数同环比-4.5%/-18.6%。
　　公司中期分红率70%，股息具有吸引力。根据公告，公司宣布派发70%股息，与2023 年分红率保持一致。我们认为若公司全年分红率保持70%，当前股价对应2024 年股息率为8.7%，股息具有吸引力。
　　发展趋势
　　长期看，我们认为亚洲区域内市场新增运力有限且老船占比较高，需求端受益于区域内产业转移有望持续增长，供需格局逐年改善。根据Clarksons数据，今年3,000TEU 以下小船运力增速为6.2%，2025 年预计新交付1.7%运力，20 岁以上老船运力占比24%，我们认为随着后续老船拆解及环保要求下降速航行，有效运力增速或进一步下降。需求端看，我们认为受益于中国与东南亚国家间的产业转移，亚洲区域内货量有望保持增长，根据Clarksons 预测，2024 年/2025 年亚洲区域内集装箱运力+4.5%/+3.2%。
　　盈利预测与估值
　　由于四季度旺季运价有望超预期，我们上调2024 年和2025 年净利润8.4%和10.1%至7.3 亿美元和5.5 亿美元。当前股价对应8.1 倍2024 年市盈率和10.6 倍2025 年市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业风险偏好下行，我们维持24.3 港元/股目标价不变，对应11.5 倍2024 年市盈率和15.1倍2025 年市盈率，较当前股价有42.9%的上行空间。
　　风险
　　地缘政治风险变化，全球经济增速下滑。