推荐逻辑：（1）随着高级别自动驾驶渗透率提升，线控转向元年有望到来。22H1公司获得业内首个大批量线控转向订单，23H1 再获SBW 新订单。（2）公司传统市场是北美市场，近年来亚太地区快速增长，23H1 亚太市场营收占比26%，继续保持增长，新能源订单占比接近100%。（3）随着下半年通胀压力缓解，芯片价格持续回落（上半年-17%），预计公司盈利能力将有所修复。
　　亚太地区加速增长，新能源占比不断提升。公司是全球汽车转向龙头企业，具备超110年工艺积累，北美市场是公司最主要的市场，22 年北美市场营收22.47亿美元，同比+14.4%，占比58.5%，EPS 产品北美市占率20%，排名第一；22 年亚太市场营收9.65 亿美元，同比+18.8%，占比25.1%，同比+1pp，较20年提升4pp，较19 年提升7pp，增长迅速，23H1 北美市场营收占比57%，亚太市场占比26%，继续保持增长。23H1 共获订单28亿美元，其中电动车相关订单占比达98%（包括纯电、插电混动、混动），新能源占比不断提升。
　　汽车转向行业升级，线控转向量产元年。目前EPS 存在从C-EPS、P-EPS 到DP-EPS、R-EPS 的升级过程，单车价值量提升1-2倍。随着L3+自动驾驶渗透率提升，线控转向元年有望到来。22H1公司获得与全球领先整车制造商订立的业内首个大批量生产SBW 订单，是公司历史上全生命周期收入最大的合约之一；23H1 获得第二单来自全球头部主机厂的SBW订单，彰显公司先进的技术实力。预计到25 年我国转向市场规模为408 亿元，其中EPS 规模为350 亿元，线控转向为58 亿元，23-25 年复合增速为263%。
　　成本压力有望缓解，盈利能力触底反弹。19 年前公司毛利稳定在15%+，由于疫情爆发，公司经营遭受严重影响，盈利能力大幅下滑；受商品通胀、运输及物流成本增加、材料采购价格增长，以及22 年由于美国地区所得税开支增加，近年来公司净利润持续下滑。23 年以来，随着通胀压力有所缓解，原材料价格回落、物流成本下降，公司盈利能力有所修复。公司积极开拓国内供应链，盈利能力有望进一步提升。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润CAGR为54%，EPS分别为0.03/0.06/0.08 美元或0.25/0.45/0.66 港元，对应动态PE 分别为14/7/5倍。给予公司24 年15倍PE，目标价6.76 港元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；行业不景气风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；北美罢工风险。