根据公司年报，公司2023 年全年实现营收42.1 亿美元，同比+9.6%，实现扣非归母净利润0.37 亿美元，同比-36.7%。其中，公司23 年H2实现营业收入21.1 亿美元，同比+2.8%，环比+0.2%，实现扣非后归母净利润274 万美元，同比有较大降幅，主要系23 年H2 受宏观经济及一次性因素（供应商中断事件、UAW 罢工等）的负面影响。根据我们测算，不考虑息税，还原一次性影响后公司23H2 实现净利润约为8200 万美元，还原后经营性利润明显提升，经营有较为显著改善。
根据年报，公司2023 年毛利率为8.8%，同比-0.8pct；净利率为1.1%，同比-0.6pct；期间费用率7.4%，同比-0.5pct。公司23 年H2 毛利率8.5%，同比-2.2pct，环比-0.6pct；净利率为0.4%，同比-3.3pct，环比-1.4pct；期间费用率为7.6%，同比+0.2pct，环比+0.6pct。
首获全球电动车领导者EPS 重要订单，把握增长动能战略布局中国区产能。根据公司年报交流会报告，23 年公司首次获得全球电动车领导者的EPS 订单，此订单的获取是公司客户拓展中的里程碑事件。同时，公司为把握亚太区增长动能，满足日益增长的需求，战略布局多功能常熟工厂，提供包括R-EPS 及线控转向在内的全产品组合，项目预计于25 年初实现量产，有望为公司带来明显的订单、收入及业绩增量。
盈利预测与投资建议。公司是全球转向领域龙头，中短期受益于电动助力转向技术路径内部迁移及中国/欧洲市场持续突破带来的量价齐升，中长期有望借助线控转向加速落地进入新一轮向上周期。我们预计公司24-26 年EPS 分别为0.05/0.08/0.12 美元/股，参考历史PE 水平及可比公司估值，给予公司24 年18x PE，对应每股合理价值为7.57 港元（汇率1 港元= 0.13 美元），维持“买入”评级。
风险提示。产销波动风险，原材料成本上涨，客户拓展不及预期等。