投资要点：
　　耐世特发布2024 半年报：2024 上半年实现营业收入21.0 亿美元，同比下降0.1%；毛利率10.0%，同比+1.0pct；实现归母净利润0.2 亿美元，同比下降53.8%；归母净利率0.7%，同比-0.9pct。
　　分产品情况：24H1 电动助力转向（ESP）产品销售收入14.0 亿美元，同比下降2.6%；转向管柱及中间轴（CIS）产品销售收入2.2 亿美元，同比上升18%；液压助力转向（HPS）产品销售收入0.9 亿美元，同比上升5.3%；动力传动系统（DL）产品销售收入3.8 亿美元，同比下降0.8%。
　　分地区情况：24H1 在北美洲分部收入为11.2 亿美元，同比下降6.3%；亚太区分部收入为5.9 亿美元，同比上升9.3%；欧洲、中东、非洲及南美洲分部收入为3.7 亿美元，同比上升1.4%；其他地区收入0.2 亿美元。
　　加快投产新项目脚步，近半数为纯EV 项目。于2024 年首六个月成功投产38 个新客户项目（北美洲13 个项目; 欧洲、中东、非洲及南美洲2 个项目; 及亚太区23 个项目）。
　　2024 上半年新获订单21 亿美元，其中中国整车制造商贡献43%。与2023年上半年相比，中国整车制造商客户的总体订单几乎是2023 年上半年的三倍。此外，亚太区首次获得DP-EPS 订单。公司将持续不断对EPS、线控转向投入研发，我们认为持续不断的研发将为公司带来长期增长潜力。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为45/50/59 亿美元，归母净利润分别为1.01/2.37/3.13 亿美元，EPS 分别为0.04/0.09/0.12美元。参考可比公司，给予公司2024 年11~13 x PE，对应合理价值区间3.44~4.07 港元（按1 港元≈0.13 美元汇率换算），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。