核心观点：
　　24 年上半年主要受减值及税收增加影响业绩承压。公司发布24 年中期业绩公告，24 年上半年实现营收21.0 亿美元，同比-0.1%；归母净利润1569.5 万美元，同比-53.8%。归母净利润主要影响因素有：（1）EBITDA 增长1120 万美元（2）特定客户项目取消致无形资产减值3770万美元，其中客户补偿抵消2400 万美元（3）所得税支出同比增加930万美元（4）非全资公司利润增长带来归母净利润增长400 万美元。
　　24 年上半年亚太地区收入及业绩表现依旧亮眼，有望带动整体盈利能力持续向上。根据公司中期业绩公告，24 年上半年亚太区营收为5.9亿美元，同比增长9.3%，其中24 年上半年中国区营收为5.2 亿美元，同比增长12.9%；24 上半年亚太地区 EBITDA 率17.6%，同比+2.6pct。
　　根据中期业绩公告，24 年上半年毛利率为10.0%，同环比+1.0pct/+1.6pct；净利率为1.1%，同环比-0.7pct/+0.7pct；期间费用率为8.1%，同环比+1.2pct/+0.6pct。往后展望，亚太地区投产及订单超预期，且降低固定支出举措有望提升运营效率，助力盈利能力提升。
　　盈利预测与投资建议。公司是全球转向领域龙头，中短期受益于电动助力转向技术路径内部迁移及中国/欧洲市场持续突破带来的量价齐升，中长期有望借助线控转向加速落地进入新一轮向上周期。我们预计公司24-26 年EPS 分别为0.04/0.05/0.08 美元/股，参考历史 PE 水平及可比公司估值，给予公司24 年15x PE，对应每股合理价值为4.56港元/股（汇率按1 港元= 0.13 美元），维持“买入”评级。
　　风险提示。产销波动风险，原材料成本上涨，客户拓展不及预期等。