事件：公司发布2024 年年报，2024 年实现营业收入42.76 亿美元，同比增长1.6%，实现净利润6200 万美元，同比增长68.0%。2H2024 实现营业收入21.77 亿美元，同比增长3.4%，环比增长3.7%，实现净利润4600 万美元，同比增长15.8 倍，环比增长187.5%。
新订单达60 亿美元，首次获得线控转向订单：公司首次赢得全球电动车领导者的SbW 订单，该订单支持L4 级自动驾驶和出行服务，此外还获得了一家领先的中国新能源整车制造商的SbW 订单。此外还首次获得了来自另一家中国新能源整车制造商的RWS 的订单。包含SbW 和RWS的新订单有望带动公司产品组合持续优化，带动公司在L4 级自动驾驶领域获得先发优势。
盈利能力较好的亚太区域收入占比持续提升，派息率提升15pct：2024年北美、亚太、欧中非南美的收入占比分别为51%/31%/17%。其中亚太区的收入占比提升2pct。从利润率来看，2024 年北美、亚太、欧中非南美的利润率分别为8.1%/17.2%/5.0%。利润率较高的亚太区收入占比持续提升。公司2024 年将派发2200 万美元的股息，派息率从20%提升至35%。
投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.46/1.92/2.44亿美元。对应PE 分别为11.44/8.73/6.86 倍，维持“增持”评级。
风险提示：全球汽车需求走弱；原材料价格维持高位；线控转向业务进展不及预期。