【投资要点】
　　汽车转向系统正逐步从EPS 向线控过渡
　　EPS 是实现ADAS 功能的关键，目前在乘用车中大量使用。线控转向系统相比主流电动助力转向系统，具备响应灵敏度更好，智驾功能拓展性更高，能实现驾驶员操作与车辆运动解耦，并提升紧急转向安全性等优点。线控转向是L3+自动驾驶的必然选择。
　　2013 年英菲尼迪Q50 首次量产应用线控转向系统，之后多家企业不断推进技术发展。2023 年特斯拉发布专利结构图并计划搭载，线控转向进入高速发展期。
　　公司主业盈利能力回升，正构建完善的线控底盘产品组合电气化、自动化、软件定义车辆（SDV）等大趋势的融合正在重塑汽车行业。
　　公司依靠专业能力可以帮助整车制造商高效地设计、开发、测试及完美整合软件、硬件及整体运动控制系统，在新的产业潮流中具备强大竞争力。
　　通过改善供应链、降低固定支出等措施，公司净利润率显著回升。2024 年公司权益持有人应占净利润为61,719,000 美元，较2023 年的36,737,000 美元增长68.1%。2024 年公司共取得客户项目订单量合计60 亿美元，其中订单总量的31%为新/新获取业务，还包含多个线控转向订单，展现出公司的强大竞争力。
　　公司在2025 年上半年陆续发布后轮转向（RWS）系统和电子机械制动（EMB）系统，战略性拓展“线控运动控制”底盘领域，进一步打开未来成长空间。
　　给予买入评级，目标价7.61 港元
　　我们预测公司FY2025 至FY2027 实现收入44.69/47.72/50.68 亿美元，同比增长4.5%/6.8%/6.2%； 归母净利润1.21/1.62/1.86 亿美元， 同比增长96.2%/34.1% /14.4%。
　　鉴于公司处于利润快速增长期，我们认为公司合理目标价应为7.61 港元/股，对应FY 2025E 财年的PE 约19 倍，距现价有24%上涨空间，给予“买入”评级。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为公司的收入和利润正处于中长期上升轨道，主要动力包括：
　　亚洲市场增长迅速，公司与客户的合作正不断深化；线控转向系统市场渗透率不断提高，有助于公司获得持续不断的订单；公司战略性拓展“线控运动控制”底盘领域，进一步打开未来成长空间；产品组合升级叠加成本管控得当，公司利润率有望持续提升；对关税有全面应对措施，受影响的程度比较可控。
　　风险提示
　　行业竞争加剧、新业态拓展不及预期、关税政策有超预期变化。