汽车转向系统经过 了数次迭代，目前电动助力转向（EPS）为行业主流方案，根据佐思汽研数据，2020 年EPS 在中国乘用车转向市场的渗透率为96.5%，2023 年1-8 月渗透率进一步提升至98.4%。从市占率来看，耐世特在中国、北美市场占比靠前。耐世特在各个种类的EPS 均有全面的布局，能够满足不同车企在各个价格带的需求。基于自身的丰富EPS产品储备，耐世特提出了模块化电动助力转向系统（mEPS）解决方案，为客户进一步提供了经济高效、可扩展的平台设计，其灵活性可满足各大整车厂的广泛需求。作为转向行业头部企业，耐世特有望受益于当下EPS 单车价值提升的行业趋势。
　　国内外厂商积极布局线控转向，卡位未来赛道。从车企的维度来看，市场一般将特斯拉Cybertruck 认为是第一个真正量产线控转向的车型。国内玩家中，蔚来ET9 是率先量产线控转向的车型。较多车企都在线控转向方向深入研究，可以预判从2026 年开始，搭载线控转向的车型将逐步开始放量。从供应商的维度来看，转向市场的玩家也都纷纷开展线控转向的布局，采埃孚、耐世特、博世、捷太格特、舍弗勒等均积极开展研发。
　　以耐世特为代表的头部tier1 具备较强的技术先发优势，随着线控转向行业落地速度不断加快，耐世特有望充分受益。根据耐世特2024 年年报披露，公司首次赢得来自一家领先的中国国内整车制造商的线控转向（SbW）订单，也是公司历史上第三个线控转向（SbW）订单；以及公司首次获得后轮转向（RWS，为SbW 的一种）订单，该订单来自另一家领先的中国国内整车制造商；公司也首次获得用于L4 级MaaS 应用的SbW 订单。公司将持续与全球及中国国内整车制造商进行SbW 开发项目。
　　盈利预测及评级：预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为1.08 亿美元、1.49 亿美元、2.04 亿美元，EPS 分别为0.04 美元、0.06 美元、0.08美元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：关税；线控转向搭载不及预期；业绩预测、估值不达预期。