核心要点：
　　高端国货美妆市场潜力巨大，毛戈平精准卡位稀缺赛道
中国美妆市场规模庞大且持续复苏，其中高端彩妆市场表现出强劲增长势头，展现出消费高端化、专业化的明确趋势。毛戈平凭借"高端·专业·国货"的差异化定位，成功填补了国产高端美妆市场空白，成为少数能与国际奢侈品牌抗衡的国货代表。2025 年其电商销售额跻身行业前二，是前十名中唯一的国产高端品牌，凸显出强大的市场竞争力和品牌稀缺价值。
　　品牌壁垒深厚独特，"创始人IP+东方美学"构建双重护城河
毛戈平依托创始人作为化妆艺术大师的专业声誉与个人魅力，通过"换头术"等话题多次在社交媒体破圈，建立了深厚的消费者信任基础。近年来公司成功实现从个人品牌向文化品牌的升级，通过持续推出故宫联名"气蕴东方"等系列，将中国传统文化与现代美学完美融合，构建了"东方美学"的品牌标识。这种"专业IP+文化赋能"的双重壁垒难以被竞争对手复制，为品牌长期发展提供了坚实保障。
　　产品与运营协同发力，高端化战略成效显著
　　公司以妆效为核心打造丰富产品矩阵，涵盖彩妆、护肤、香氛等多品类，其中高端护肤系列表现尤为亮眼。通过线上线下全渠道布局，线上在天猫、抖音等平台排名大幅提升，线下通过高体验专柜强化品牌感知，形成渠道协同效应。2025 年高端产品线销售额大幅增长，公司毛利率显著高于行业平均水平，净利率持续提升，验证了其高端化战略的成功执行和卓越的盈利能力。
　　投资建议
　　毛戈平是中国美妆市场中稀缺的、成功树立起高端品牌形象和溢价的国货标杆，具备显著的长期投资价值。其核心投资亮点在于：第一，独特的“东方美学”品牌壁垒难以复制，有效支撑其高毛利率，避免了行业内的低效价格战；第二，增长引擎明确，已形成“彩妆+护肤”双轮驱动格局，其中高利润的护肤业务正迅猛增长，持续优化收入结构，并为业绩提供核心推力；第三，渠道与运营效率不断提升，线上高速放量、线下高坪效专柜同步扩张，同时会员复购率领先，展现出卓越的品牌忠诚度和单客价值挖掘能力；第四，香氛等新品类与国际化布局虽处早期，但为其打开了巨大的增量想象空间。未来有望持续享受国货高端化红利，是布局中国消费升级的优质标的。预计公司2025-2027 年实现营收51.17/66.56/85.55 亿元，归母净利润11.98/15.52/19.76 亿元，对应2025 年9 月11 日收盘价，EPS 分别为2.44/3.17/4.03 元，PE 分别为37.52/28.98/22.76 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）核心业务营收不及预期风险；（2）单一产品营收占比高的风险；（3）品牌形象与创始人高度绑定的风险；（4）行业竞争加剧的风险。