我们近日造访绿色动力环保（“绿色动力”）后认为其垃圾焚烧发电业务的扩容能力强大，故对公司的前景更感乐观。此外，公司的A 股招股进程或较我们先前预期快。公司估值存在大折让，重申“买入”，目标价上调39.0%至8.20 港元。
　　扩容能力强大。我们近日造访绿色动力，公司强大的扩容能力令我们深表赞叹。我们预计2016 财年至2019 财年的垃圾焚烧日处理能力复合年增长率将达34.6%。生活垃圾处理量将由2016财年的317 万吨增加至2019 财年的580 万吨，期内复合年增长率达22.3% （见图1）。
　　A 股或提前完成招股上市。绿色动力计划发行1.16 亿股A 股，集资净额不超过人民币5.6 亿元（见日期分别为2016 年12 月7日和2017 年3 月24 日的公司报告）。我们认为相关机关将加快A 股市场新股上市的招股程序，故我们相信绿色动力或最早于2017 年年底前完成A 股招股上市，较我们先前预期的2018 年下半年为快，技术上有助推动H 股股价。
　　上调 2017 财年至2018 财年的盈利预测。考虑到公司强大的扩容能力，我们将其2017 财年至2018 财年的盈利预测分别上调13.4%和5.7%。计及2019 财年的盈利预测，2016 财年至2019财年的净利润复合年增长率预计达19.4%。
　　重申“买入”，目标价上调39.0%至8.20 港元。绿色动力现股价对应2017财年预测市盈率8.0 倍，较香港上市同业的平均值17.2倍有不合理的大折让。为反映公司的长期增长，我们将绿色动力的估值法由预估市盈率估值法改为贴现现金流估值法。我们将公司目标价由5.90 港元相应上调39.0%至8.20 港元，对应2017财年预测市盈率14.6 倍，估值并不高昂，潜在升幅相当可观，达81.8%。重申“买入”。