中国忠旺中报业绩为0.08 元人民币，同比下降79%。二季度业绩为0.05 元人民币，环比上升60%。毛利率由去年同期的49%下降为今年上半年的21%，这主要是因为在主要出口市场征收反倾销税和反补贴税后，公司将营销重点转移到国内市场。今年上半年国内市场已占公司销售额的98%。
由于公司成功增加了国内市场份额，二季度业绩好于我们预期。尽管由于国内市场的激烈竞争，公司降低了加工费，增长的销售量仍然能够弥补加工费的下降。我们认为公司降低加工费，主要是为了获取更多的市场份额，而在公司国内市场相对稳定后，明后年加工费有望获得提升。因此我们将2011 至2013 年每股收益预测调升为0.20、0.32和0.37 元人民币。
公司的未来在于300 万吨铝板带箔项目的成败。公司将于2011 至2014 年投资200亿人民币，建设一期150 万吨项目。待一期项目成功后，公司将于2014 至2018 年再投资150 亿人民币，建设二期150 万吨项目。我们用在建的南南铝业20 万吨铝板带项目和亚洲铝业70 万吨铝板带箔项目作为参照，假设公司产能利用率为70%，EBIT 利润率为22%，并逐步下降为稳定增长阶段的3%，折旧率9%， 营运资本率为5%。 我们评估300 万吨铝板带箔项目价值为每股6.67 港元。我们认为如果一期项目完全失败，公司价值将下降20%。由于该项目存在巨大不确定性，我们的目标价暂时不考虑这一项目的价值。
我们使用7.5%的折现率，得到我们的目标价3.45 港元，相当于14.1 倍2011 年每股收益和8.8 倍2012 年每股收益。我们的目标价包括了公司现有业务的价值，以及2011 至2013 年的新项目资本支出。由于巨额的新项目资本支出，公司将由目前的净现金转变为2013 年底净负债36 亿元人民币。由于缺乏催化剂，我们维持对公司的“中性＂评级。