公司 2015 年业绩比我们的估计低12.5%。公司收入同比增长1.3%至人民币161.7 亿元,股东净利同比增长13.2%至人民币28.1 亿元。
我们预计公司2016 年铝挤压材的产量将持平,而铝板生产线预计将贡献15-18 万吨的铝压延材产品。公司所有的铝挤压生产线在2015 年都处于满负荷运行状态,我们预计这种情况将延续至2016 年。
我们预计铝挤压产品的加工费在2016 年会小幅上升。由于公司有意安排更多生产线用于生产复杂截面的铝挤压产品,铝挤压材的平均加工费将会上升。
我们认为资产重组计划对公司的发展有正面影响。公司将控制一家内地上市公司,这提供了一个新的融资通道。
上调公司的目标价至5.50 港元,维持“买入”评级。