事件：2024 年6 月12 日，美图公司举办以“聊聊AI 工作流”为主题的第三届美图影像节，现场发布6 款产品：美图云修V2、开拍V2、美图设计室V3、站酷设计服务、奇觅、MOKI，覆盖商业摄影、口播视频、电商设计、设计服务、游戏营销、视频生成领域。
　　产品升级，解决用户使用场景的痛点。美图云修V2 升级了AI 批量精修和AI 批量调色能力，进一步帮助商业摄影客户大幅提效；开拍V2 升级了AI脚本、AI 数字人、视频翻译、一键包装能力，解决口播视频创作者的策划、制作、变现等难题；美图设计室V3 升级了AI 批量化能力和AI 商品视频创作能力，并支持团队多人协作，大幅提升电商物料设计产能。
　　发布新品，探索AI 商业化落地新范式。站酷推出找人高效、流程简单、售后放心的设计服务平台，连接广大设计需求者和千万级专业设计师；奇觅融合了美图的AI 影像技术与睿晟的游戏营销经验，为游戏营销行业提供广告的高效制作与精准投放；MOKI 聚焦AI 短片创作，辅助创作者打造动画短片、网文短剧、故事绘本和MV，让视频创作简单高效。
　　MiracleVision 大模型升级至V5，AI 重塑创意工作流。公司MiracleVision大模型已升级到V5，采用自研DiT 技术架构，涵盖图像、视频、音频和文本大模型，在语义理解、画面稳定性、动态连续性、主体一致性、内容可控性以及生成时长等方面获得提升。公司深入理解创意设计场景，构建AI 工作流替代传统工作流，形成商业化落地闭环。截至2024 年6 月11 日，公司全球VIP会员数达1063 万，创下历史新高，以2023 年底月活数2.49 亿人估计，公司目前付费渗透率达到4.27%，相比2023 年底的3.7%有明显提升。
　　投资建议：公司旨在成为全球最大的影像及视频生产力软件与应用程序订阅服务提供商，战略聚焦订阅主业，付费率提升迅速；MiracleVision 大模型更新至V5，赋能创意设计工作流。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入34.24、43.29、54.47 亿元，归母净利润5.09、6.86、9.09 亿元。对应PE 分别为25、18、14 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：AI 产品研发落地不及预期；订阅付费转化不及预期；竞争格局恶化风险