2025H1业绩：
　　1）整体业绩：1）整体业绩：2025 年上半年总收入18.21 亿元，同比增长12.3%。经调整归母净利润4.67 亿元，同比增长71.3%。毛利率录得73.6%，同比提升8.7 个百分点，盈利能力显著增强。
　　2）分业务看：影像与设计产品业务收入13.51亿元，同比增长45.2%，占总收入比重提升至74.2%；广告业务收入4.34 亿元，同比增长5.0%；美业解决方案业务收入0.30 亿元，同比下降88.9%，系公司持续聚焦核心业务，战略性收缩低毛利业务所致；其他业务收入622 万元。
　　全球化战略成效显著，海外用户增长强劲
　　截至2025 年6 月，美图全球月活跃用户（MAU）达2.80 亿，同比增长8.5%。其中，海外用户增长尤为突出，MAU 达9800 万（占比35%），同比增长15.3%，增速远超国内市场（国内市场MAU 为1.82 亿，同比+5.2%）。AI 创新功能成为海外扩张的重要引擎，例如“AI 换装”功能在东南亚、美国、英国等市场广受好评，带动美颜相机海外用户显著增长。
　　新推出的“AI 闪光灯”功能上线首月即触达全球约190 万用户，尤其在东南亚及欧洲市场反响热烈。此外，公司针对印尼、日本等市场进行本地化功能优化，并积极拓展生产力工具出海，海外生产力工具MAU 同比增长超过90%。
　　AI 赋能产品创新，付费订阅提升
　　AI 技术深度赋能产品矩阵，有效提升了用户付费意愿和盈利能力。
　　截至2025 年6 月，美图付费订阅用户数达约1540 万，同比增长超过42.0%，创下历史新高，付费订阅渗透率提升至5.5%。Wink 的“画质修复”、美图秀秀的“AI 闪光灯”等AI 功能，通过优化核心用户体验，直接带动了付费转化。公司业务结构持续优化，高毛利率的影像与设计产品业务成为增长核心，同时公司在2025 年7 月正式推出AI 设计助手RoboNeo，在没有美图产品矩阵导流下MAU 快速突破百万，预计8 月底或9 月初上线完整的订阅和单购付费机制，有望打开新的增长空间。
　　投资建议
　　在AI 加持下，我们看好公司付费率转化进一步提升。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为40.16/50.53/61.05 亿元(25-26 年前值41.05/49.85 亿元)，同比增长20.2%、25.8%%、20.8%， NON-IFRS 归母净利润为9.50/11.89/15.58 亿元(25-26 年前值9.04/11.95 亿元)，同比增长62.1%、25.1%、31.1%，维持 “买入”评级。
　　风险提示
　　竞争环境恶化风险；产品上线发展不如预期风险。