事件:
　　361 度2025 年7 月14 日公告：2025Q2 公司主品牌产品零售额（以零售价值计算）同比增长10%，童装品牌产品零售额同比增长10%，电子商务平台产品整体流水同比增长20%。
　　投资要点:
　　2025Q2 流水表现良好，电子商务业务高增长。2025Q2 公司主品牌产品零售额同比增长10%，童装品牌产品零售额同比增长10%，电子商务平台产品整体流水同比增长20%。公司流水表现稳健，电商表现亮眼，“618”期间，综合天猫、抖音等各大平台数据统计显示，361 度电商渠道销量增长99%，行业内增速领先，销售额同比增长94%，位列国产品牌第三。全渠道尖货销量超24 万件，同比增长167%，其中官旗尖货销量同比增长79%。
　　公司零售新业态超品店上半年规模加速扩张，带动经营效益优化。
　　自2024 年公司推出零售新业态以来，361 度超品店发展态势强劲。
　　截至2025H1，公司全国开业门店规模已达49 家（包含45 家大装店及4 家童装店），店内商品布局充分考虑了全品类与多场景需求，将跑步、篮球、综训、运动生活等各类专业运动装备进行系统整合，实现了真正的“一站式”高效购物。同时，店内采用自助式购物模式，进一步提升了消费体验的便捷性与自主性。此外，门店在开业及日常运营中还积极推出了折扣、满赠、预存送礼、满额抽奖等多重活动，并以开业爆款尖货产品迅速聚集人气，有效拉动开业销售与复购。受益于飞飚、飞燃等爆款尖货的强大竞争力，特别是以首款超品店专供款注碳训练跑鞋千行1.0 为代表的高质价比产品，公司超品店成功通过“产品发售—赛事体验—零售场景”的创新联动，将新品发售转化为消费者深度体验与门店流量，进一步巩固了公司在高质价比全民运动装备领域的地位。
　　深化落实“科技赋能产品创新升级”战略，针对多样化的市场需求持续推出新品。2025Q2，在跑步领域，公司专业竞速跑鞋“飞飚FUTURE2”上新，科技全面升级，更提升跑者提速需求；注碳训练跑鞋“千行1.0”全国正式发售，以高性价比和专业性能服务大众跑者；专为密集训练需求打造的堆量训练跑鞋“疾风Q 弹超6 代”焕　　新上市；公司推出“漫跑三剑客”产品，“赤焰MAX”“爆沫5”“半时跑2”分别主打稳定、缓震、轻弹，为跑步爱好者带来多样选择。在篮球领域，“禅7”篮球鞋在高强度的对抗中提供更轻更快及更强大的支撑保护。在运动生活领域，公司推出铁人三项运动背书的“释能”骑行系列，通过专业、训练、日常三种类型产品满足消费者不同的运动需求；同时推出首款专业羽毛球鞋“制胜PRO”；“小冰皮2.0”防晒衣焕新升级，搭载光屏、防晒、冰沁三大科技；女子运动“甜典”女子网球系列产品正式首发亮相，涵盖经典POLO网球背心、百褶短裙、连衣裙等，更好地适配消费者对网球运动产品的高性价比需求。在儿童领域，为跳绳国家队打造的儿童竞速跳绳鞋“闪跃1.0”，助力国家队跳出更快成绩；“猎风”速度型足球鞋也带来全新的实战体验。公司通过科技赋能产品实现产品力、品牌力的持续提升。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2025-2027 年营业收入113/126/140亿元人民币，同比+13%/+12%/+11%；归母净利润13/14/16 亿元人民币，同比+13%/+12%/+11%，对应当前收盘价，2025-2027 年PE估值为7.5/6.7/6.0X。长期我们看好公司产品力增强、渠道扩张以及线上业务快速增长，公司品牌力将持续提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争风险；消费者偏好风险；供应链风险；市场开拓及产品推广风险；渠道扩张风险；经营风险；原材料价格风