事件
　　2025 年10 月13 日，361 度发布《二零二五年第三季度营运概要》，披露2025Q3 营运数据。2025Q3，线下渠道，361 度主品牌、童装品牌产品零售额均同比增长约10%；电子商务渠道，361 度产品整体流水同比增长约20%。
　　投资要点
　　渠道创新持续，营销深化产品质价比优势
　　渠道端，361 度超品店新业态持续快速扩张。截至2025 年9月30 日，全国361 度超品店已达93 家，第三季度新开44家，增长迅速。超品店新业态结合零售&品牌露出功能，提质增效，定位与传统地铺门店互补，选址满足人流量、稳定货源、产地成本优势三位一体。超品店将单一门店拓展至多元化消费场景，有助于增强连带率，也利于追求质价比。持续的渠道创新有望塑造并深化新运动生活方式。
　　营销端，代言人活动与冠名赛事的顺利进展深化产品质价比优势。2025Q3，尼古拉·约基奇首次中国行如期开展，同步发售JOKER1 GT 约基奇中国行专属配色、约老师中国行套装，成功提升产品话题度。此外，斯宾瑟·丁威迪中国行等粉丝见面活动，“板上见”、“三号赛道”自有赛事的顺利举办与亮相2025 柏林马拉松等亦赋能361 度质价比与国际化品牌建设。
　　ONEWAY：高端市场内的质价比定位
　　ONEWAY 是公司旗下芬兰户外运动品牌，已于近期重启线下渠道，于郑州开出大中华区首店。截至2025 年10 月2 日，据官方小程序，大中华区ONEWAY 已分别在郑州、济南、大庆开设共计3 家门店。后续亦将在北京、临潼、拉萨开出门店。
　　ONEWAY 虽定位高端市场，但仍延续主品牌质价比运营思路。
　　ONEWAY 专攻二三线城市，热销产品基本位于2000 元以内，在高端市场具备价格优势；对比同定位品牌亦具备小众优势，利于塑造质价比定位。主品牌的质价比独特定位与渠道营销的优秀展开，使得公司在2025Q3 在行业整体承压的背景下仍有较高的增长，于行业内表现优秀；我们认为这一逻辑亦适用于ONEWAY。
　　盈利预测
　　我们预测公司2025-2027 年收入分别为112.53、126.56、139.87 亿元人民币，当前股价对应2025 年PE 为8.6 倍（使用汇率为1 港元=0.91 人民币）。公司质价比&渠道创新双动力持续，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）运动鞋服行业库存风险（2）童装、电商业务增长不及预期（3）行业竞争加剧风险（4）超品店业绩不及预期（5）产业政策变化风险（6）宏观经济波动风险（7）海外政策变化风险