公司发布2025 三季度营运概要
　　25Q3 主品牌零售销售增长（包括线上线下渠道）低单位数同比增长，零售折扣水平七至七五折，渠道存货周转四个月至四个半月。索康尼零售销售增长（包括线上线下渠道）超过20%同比增长。
　　品牌建设成果显著
　　特步以专业装备深度赋能国际赛事与运动员，在2025 年第12 届世界运动会中，作为全球合作伙伴及国际世界运动会协会全球合作伙伴，独家提供官方装备支持；同期世界田径锦标赛上，何杰、杨绍辉穿着特步新一代竞速跑鞋160X 7.0PRO 亮相，索康尼Endorphin Elite 啡翼 2 更助力乌拉圭选手Julia Paternain 夺得女子马拉松季军；此外，特步持续为中国马拉松行业注入活力，以专业装备保障运动员日常训练，助力其提升赛场表现，彰显品牌专业实力与国际影响力。
　　聚焦青少年成长需求
　　特步聚焦青少年成长需求，推出特步儿童 抗菌云感裤助力舞者自信登场；同时联合多方力量推动科学成长，不仅携手八大权威机构，汇聚多领域专家发布《中国青少年运动长高黄金蓝皮书》，首次构建 “运动长高” 协同理论体系，还成立“青少年运动长高联合实验室”推动成果落地；此外，特步少年提出足部检测、装备适配、运动指导的服务模式，让科学运动追高理念惠及更多家庭，助力青少年科学成长。
　　索康尼加速成长
　　索康尼为全球四大慢跑鞋品牌之一，2019 年特步接手其中国内地及港澳运营后迎来转折。目前涵盖竞速跑步、跑步训练、都市生活、复古休闲四大系列，设计上融入 NathanBell、Nico and… 等艺术家和品牌元素。2024 年，索康尼完成在一线城市及核心二线城市的线下布局，截至6 月底，在中国内地有155 家门店。自2019 年重启中国区直营，其复合年增长率均超100%，2024 年营收首破10 亿元，且已实现盈利。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们维持25-27 年盈利预测，预计收入分别为146 亿人民币、154 亿人民币、165 亿人民币；
　　归母净利分别为14 亿人民币、15 亿人民币、17 亿人民币；对应EPS 分别为0.50 元/股、0.54 元/股、0.61 元/股；对应PE 分别为10x、10x、9x。
　　风险提示：市场竞争加剧，新品市场接受度不及预期，终端消费不及预期，汇率波动等风险。