FY24 股东净利润同比上升95.2%
　　公司FY24 业绩亮丽。FY24 股东净利润同比上升95.2%至223.7 亿元(人民币，下同)，主因(一)产品售价上升及原材料成本下跌推动毛利率由15.7%上升至27.0%，其中铝合金产品、氧化铝产品、铝合金加工产品的平均售价分别同比上升6.6%、33.6%、2.5%至17,550元/吨、3,420 元/吨、20,324 元/吨，相关分部毛利率同比增长7.2、24.3、10.2 个百分点至24.6%、35.4%、24.4%；(二)销售及分销成本、行政开支占收入比例分别由FY23 的0.6%、3.7%下降至0.4%、3.2%；(三)有效财务管理。财务费用支出仅同比上升2.9%至33.6 亿元。
　　受惠于建筑基建、汽车、消费行业发展
　　中国铝产品需求主要来自建筑、电子电力 、交通运输、耐用消费品等板块，估计共占全国电解铝消费量约75%。目前内地基建开发、房地产行业持续改善、新能源汽车发展、消费品(例如家电)以旧换新需求等因素皆有望推动铝产品需求，从而有利铝价。事实上，自去年中起LME 铝库存量持续减少，支持LME 铝期货价格。
　　产业一体化商业模式可确保产量及利润率
　　公司早已采用产业一体化商业模式，涉及上游(铝土矿、能源、氧化铝)、中游(电解铝)、下游(铝合金加工)业务，可确保产量及利润率。公司山东及云南生产线扩大利用水电、光伏等清洁能源，推进“双碳”战略，有利降低成本。
　　FY24 分红比率大幅提升
　　公司全年分红每股1.61 港元，分红比率由FY23 的56.0%大幅上升至FY24 的73.3%。FY24股息率达10.7%，分红吸引。公司估值不高，历史市盈率仅5.9 倍。
　　风险提示：(一)产品价格大幅下跌；(二)成本波动；(三)政策风险。