利润同比大幅增长：2024 年公司实现营业收入1561.69 亿元， 同比+16.9% ； 实现毛利421.63 亿元， 同比增长101.2%；实现归母净利润223.72 亿元，同比增长95.21%。
　　24 年业绩增长主要受益于铝价提升、煤炭及预焙阳极价格下跌带来的电解铝成本下降，以及产品销量的增加。
　　一体化优势凸显：电解铝行业存在产能天花板，公司受益于全产业链优势，上游铝土矿公司持续通过合资公司拓展几内亚铝土矿开发项目，确保集团拥有稳定的铝土矿原材料供应。公司位于山东、印尼氧化铝产能达到约1950 万吨，位于山东、云南的电解铝产能达到约646 万吨，一体化优势使公司在周期上行阶段的利润增厚，有效控制采购和生产流程成本。
　　电解铝供需两旺持续，氧化铝接近成本价：国内电解铝产能上限政策预计将持续执行，全球电解铝产能增长缓慢，随着国内经济恢复，新能源、新型制造业铝需求将成为重要增长变量，总需求进一步增长，支撑电解铝价格保持高位。氧化铝由于年初降价接近行业成本价，如价格过低将带来行业出清，因此下跌空间有限，综合考量公司利润率得到保障。
　　分红回购多措并举：公司积极回报股东，2024 年公司全年派息每股161 港仙，派息率高达63%，对应股息率超过10%。自上市以来，累计分红已达524.4 亿港元，平均派息率超41%。
　　目标价20.5 港元,给予买入评级：我们预测公司2025-2027年的收入分别为1509 亿元/1541 亿元/1576 亿元人民币；归母净利润分别为213 亿元、231 亿元和250 亿元。我们给予公司2025 年8 倍PE 估值，目标价为20.5 港元，较现价有31%的上涨空间，给予买入评级。