“十四五” 规划支持行业长期发展
我们早前与公司高管交流，预期 “十四五”规划及碳交易市场发展可为公司带来亮丽机遇的未来。政府今年5 月印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》政策文件列出多项“十四五”期间的生活垃圾处理行业发展目标，例如提升现有全国46 个重点地市的生活垃圾分类和处理能力等。这皆有助公司保持产能增长。
全国碳交易的未来机会
全国碳交易市场上周五（16 日）正式启动，目前仅涉及煤炭及燃气发电行业的碳排放配额（CEA），与垃圾发电行业的国家核证自愿减排量（CCER）是两个不同标准。当政府开放市场及恢复接受CCER 申请后，公司有望可参与交易，出售碳资产以获得额外收益。公司早前已委任中国碳中和（1372 HK；未评级），向公司提供中国及海外市场认可的碳资产开发咨询服务，奠下碳业务发展基础。待公司公布进一步资料，我们将量化评估公司碳资产的价值。
预计今年上半年股东净利润同比增长19.7%
经过技术性微调2021-2022 年及加入2023 年盈利预测后，我们预期2021 年上半年股东净利润同比增长19.7% 至5.41 亿元港币，高于2020 年同期的12.7%同比增幅，主因是在今年疫情受控下项目保持开发投产。公司将于8 月中下旬公布中期业绩。
提升目标价，重申“买入”评级，
我们相应将贴现现金流（DCF）分析推算的目标价由5.00 港元提升10.0%至5.50 港元，这对应10.9 倍2021 年市盈率和27.9%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示：（一）项目开发延误；（二）应收账款风险；（三）并网电价大幅下跌。