复旦微电是从事超大规模集成电路的设计、开发和提供系统解决方案的专业公司。受益于半导体行业持续的供需失衡，公司2021 年上半年实现营收 11.3 亿元(人民币，下同)，同比增长56.1%；毛利率 55.2%，同比提升 8.6 个百分点；归母净利润1.94 亿，同比增长 221.2%。
　　FPGA 芯片业务大幅增长，公司盈利有望进一步提高：
　　FPGA(现场可编程门阵列)作为专用于集成电路领域中的一种半定制电路芯片，既解决了定制电路的不足，又克服了原有可编程器件门电路数有限的缺点，在 5G 通信和人工智能领域有着广阔的应用前景。复旦微电是国内 FPGA 领域龙头公司，是国内最早推出亿门级 FPGA 产品的厂商。公司 FPGA 业务利润可观，2021 年上半年毛利率超过 80%。FPGA 业务发展迅速，2020 全年收入超过 1 亿元，同比增长约 562%；2021 年上半年收入同比增长 132.7%达 1.71 亿元。FPGA 是公司主要的业务创新发展方向，研发支出占比超过 30%，未来有望与PSoC 业务相互赋能，叠加其超高利润率，成功公司盈利的主要增长点。
　　主营业务稳定，非挥发存储器业务稳定增长：2021 年上半年公司非挥发存储器业务收入同比增长 65.4%达 3.64 亿元。公司同时拥有 EEPROM、NOR Flash 及 SLC NAND Flash 产品的设计与量产能力，产品毛利率均领先于行业平均水平，其中EEPROM 产品的市场占有率超过 30%。公司客户资源优质，发展前景良好。在汽车电子领域有宁德时代(300750.SZ)、吉利汽车(00175.HK)等客户，在手机领域有 LG、OPPO、VIVO等客户。未来公司非挥发存储业务有望与客户共同发展，盈利将进一步增加。
　　投资建议：目前半导体行业缺芯状况依旧，市场普遍认为短期内不会得到有效改善。公司作为老牌 IC 设计公司，产品需求持续旺盛，随着 FPGA 业务的发展，未来盈利有望不断提高。
　　彭博市场平均目标价为 30.145 港元，对应上升空间 27.19%，建议逢低买入。