上海复旦是从事超大规模集成电路的设计、开发和提供系统解决方案的专业公司。
受益于半导体景气度高企，公司2021 年业绩大幅增长：自2019 年开始，半导体行业供需持续失衡，虽然全球主要半导体厂商已陆续扩产扩能，但是已释放的产能并不能满足日益增长的需求，受益于行业景气度的持续高企，公司收入不断增长。
近日公司发布2021 年盈喜公告，经初步测算预计2021 年实现归母净利润约4.8 亿元-5.5 亿元（人民币，下同），同比大幅增长261.3%-313.9%，去年同期为1.3 亿元；扣非净利润约4.2 亿元-4.9 亿元，同比大幅增长953.2%-1,128.7%，去年同期为0.4 亿元。
逻辑芯片产能严重不足，公司FPGA 业务有望放量：美国商务部公布了自2021 年9 月开启的《半导体供应链风险信息请求（RFI）》的调查统计结果，RFI 显示目前包括逻辑芯片在内的成熟制程半导体供应更为短缺，且当前的半导体供应链非常脆弱，整体需求远远大于供应。公司是国内FPGA（现场可编程门阵列，是逻辑芯片的一种，在5G 及人工智能领域有着广泛应用）领域的龙头公司，是国内最早推出亿门级FPGA 产品的厂商，相关业务收入约占总收入超过16.5%。根据公司财报，2021年前三季度FPGA 业务整体拥有超过80.0%的超高毛利率，且公司高可靠产品的毛利率超过95.0%。目前来看FPGA 芯片的需求仍有不断扩大趋势，相信在需求不断增长的情况下，公司FPGA 业务有望放量并带来利润的持续攀升。
投资建议：由于需求的增长以及半导体行业产能放量的周期较长，我们认为半导体供需失衡状况将持续2022 年全年，成熟制程半导体产能短缺的情况可能持续更久。公司作为老牌IC设计公司，在产品需求不断增长的情况下，随着FPGA 业务的放量，未来盈利有望不断提高。彭博市场平均目标价为23.0 港元，对应上升空间13.3%，推荐买入。