事件
　　7 月31 日，公司公告24 年中期业绩预告，预计1H24 收入不低于20 亿元、同比增长不低于45%，归母净亏损不低于1000 万元、同比增长不低于14%，经调整净利不低于4800 万元，同比1H23 的-1745 万元增长6545 万元。
　　点评
　　H1 净开店146 家、完成全年计划61%，扩张速度超预期。根据公司公告，截至1H24 末，门店总数914 家、较2023 年末净增146家、增长19.0%，完成年初制定的全年新开计划（240 家）60.8%，开店速度超预期。
　　预计新增长市场表现持续强劲，门店、公司层面效率提升，收入、盈利表现均超预期。考虑1H23 公司归母净利润受可转换优先股的公允价值收益1.2 亿元影响，若剔除该部分一次性影响，则归母净利润同比增长约1.2 亿元；经调整净利润同比增长6545 万元，经调整归母净利率约2.4%（按收入、经调整净利下限计算），盈利能力改善幅度超预期。预计盈利能力提升主要源于1）门店扩张速度超预期；2）上半年存量门店同店持续增长，新增长市场新店表现强劲；3）门店层面及公司层面运营效率均有提升，利润率得到进一步提升。
　　产品、外送、品牌优势突出，预计规模扩张带来业绩非线性增长，持续看好。达美乐定位披萨专家，新鲜面团手工揉制保障口感，披萨SKU 数量、客制化程度高于同业，宽价格带可同时满足性价比、升级需求；外送方面“30 分钟必达、超时送免费披萨券”，自有骑手团队为主，保障履约速度、稳定性；品牌背靠全球门店数最多国际披萨品牌，重视自有会员体系打造。公司经调整净利已迎来扭亏，预计随门店规模扩大，中后台成本被进一步摊薄，盈利能力有望持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司于披萨品类竞争优势较突出，目前处于快速拓店期，预计24E~26E 净利润0.19/0.31/1.87 亿元，经调整净利1.1/1.5/3.1亿元、同比+1147%/+38%/+103%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　股票流动性风险，限售股解禁，客单价下降风险。