本报告导读：
　　公司维持高开店与同店正增，大股东减持后流动性有望释放。
　　投资要点：
　　维持增持评级 。维持预测 2024-2026 年营收分别为42.35/53.65/67.83亿元，同比增长39%/27%/26%；维持预测2024-2026 年经调整净利润分别为1.10/1.56/2.59 亿元，同比增长1156%/42%/66%，按经调整净利润对应PE 分别为75x/53x/32x。
　　事件：达美乐比萨的间接全资子公司Domino's Pizza LLC 近期已同意通过场外大手交易方式，将其持有的1,000 万达美乐中国的股份，约占达美乐中国截至2024 年10 月17 日已发行股本总额的7.66%，转让给一组机构投资者。此次股份转让之后，Domino's Pizza LLC 仍保留有约810 万股股份，约占达美乐中国已发行股本总额的6.21%，并承诺其剩余股份将在本次交易交割后锁定90 天。
　　本次股东结构变动将增强公司交易流动性，并吸引世界级、长期的投资者。2020 年5 月，Domino's Pizza LLC 首次成为达势股份股东，并于2021 年1 月及12 月进一步投资，为公司提供了成长资本，推动公司业务发展。随着达势股份盈利能力显著提升，达美乐比萨认为此时是开始部分退出该股权投资的合适时机。本次股份出售将不会对达势股份与Domino's Pizza , Inc .签订的总特许经营协议产生任何影响。
　　门店快速扩张，同店销售维持正增长。①门店持续扩张：截至2024Q3门店数978 家，其中24H1 净增146 家，24Q3 净增64 家，2024 年累计新开门店数210 家。公司今年的净新增门店数、在建门店数及签约门店数总和，约达全年开店目标的100%。公司预计将在第四季度迎来第1,000 家门店开业，并计划在2025 和2026 年分别新开约300 至350 家门店。②同店维持正增：自2017 年第三季度现任管理团队接手以来，公司已连续29 个季度实现同店销售额增长(SSSG)。
　　风险提示：开店不及预期，同店下滑明显，消费需求疲软。