公司公告主要股东出售股份；年初以来经营表现良好
2024.10.17 达势股份披露自愿性公告，宣布关键进展及与达美乐比萨(DPZ)相关的股东结构更新，即Domino’s Pizza LLC 同意场外出售达势股份1,000万股/占已发行股本7.66%，并承诺交割后剩余持有股份90 日内禁售。管理层预计此次减持不会对特许合作关系及经营产生不利影响。公司稳步推进全国化扩张，有望于4Q24 达成千店里程碑，规模效应下盈利能力或持续提升。
　　1H24 已实现经调及归母净利润双转正。快速拓店叠加同店高韧性赋予公司稀缺的成长性，9 月入港股通后流动性已有改善，预计本次减持将进一步利好流动性释放，引入高质量、多元化股东。维持“买入”评级。
　　公司预计减持对业务无不利影响，利于流动性进一步释放据公告，达势股份主要股东Domino’s Pizza LLC（Domino’s Pizza, Inc.　(NYSE: DPZ) 全资孙公司，后简称DPL）于10.17 交易时段前已同意以场外大宗交易方式出售1,000 万股/占公司已发行股本7.66%；交易后DPL 仍保留810 万股，持股比例从13.87%降至6.21%。自交割日期（预计24.10.21）起DPL 所持剩余股份将被禁售90 日。公司与DPZ 于2017.6 达成长期总特许经营合作，公司预计本次出售不会影响特许经营关系及运营。DPZ 依然重视中国市场，并将继续为公司的增长赋能。据Wind，9 月入港股通至今公司日均换手率较退通期间+0.11pct，我们预计本次减持或可进一步增强流动性，丰富多元化股东基础。
　　4Q24 有望进入千店时代，同店经营表现优异
　　据公司官网，截至24.9.30 公司门店数达978 家，年内净开店210 家/3Q 净开64 家。公司1H24 指引年内新开门店240 家，并将于11 月达成千店里程碑，处于快速扩张通道中。截至3Q，公司已实现连续29 个季度同店销售正增长，1H24 新增长市场日均订单同比+15.7%，彰显优异的同店韧性和强劲的品牌动能。截至10.17，达人荟会员体量数达2,170 万，有望持续为公司贡献需求增量。我们认为，公司当前处于品牌快速上升期（未来2 年计划每年新增约300-350 家门店），运营能力卓越，看好稀缺的高成长性。
　　目标价78.47 港币，维持“买入”
　　我们维持盈利预测，预计24-26 年营业收入为40.80/53.69/68.24 亿元，经调整EPS 为0.81/1.40/2.54 元。参考24 年可比公司彭博一致预期2.1X PS均值。考虑公司保持良性快速扩张，盈利能力边际改善，成长价值有一定稀缺性，微幅抬升溢价率，基于2.3X 24 年PS，目标价78.47 港币，“买入”。
　　风险提示：拓店稀释同店收入；竞争加剧；门店量价测算和实际偏差风险。