3 月27 日，达势股份发布2024 年财报，报告期内公司实现营收 43.1 亿元/+41.4%；经调整净利润为 1.3 亿元/+1394.2%，截至2024 年12 月底，公司共有直营门店1008 家/+31.2%。得益于较强的品牌势能，公司于新增长区域有望持续扩张，预计2025 年新开门店300 家，同店销售额有望保持稳步增长，规模效益下带动单店层面持续优化，看好公司后续利润持续释放。
　　营收&业绩略好于我们预期，新增长市场增长强劲。2024 年公司实现营收43.1 亿元/+41.4%，其中新增长市场增长强劲且收入占比持续提升，24 年新增长市场收入为26.6 亿元/+77%，收入占比约为61.8%/+12.4pct。报告期内，公司实现经调整净利润1.3 亿元/+1394.2%，收入&业绩表现略好于我们预期，收入增速较快主要系新增长市场拓店驱动。
　　开业进度符合预期，同店销售额持续增长。截至2024 年12 月底，公司共有直营门店1008 家/+31.3%，北京及上海/新增长市场分别为637/371 家,分别增长5.7%/52.8%，入驻城市39 个/+10 个，开店进度符合预期。2025年初至2025.3.14 期间，公司已增开82 家门店，另有26 家门店在建，62家门店已签约。同店方面，公司2024 年/2024H2 同店销售额增长2.6%/1.6%（SSSG），2024 年单店日均销售额为1.3 万元/+4.3%，单店平均每日订单量为160 笔/+10%，客单价约为82 元/-5.4%，异地扩张下品牌势能依旧表现强劲。2024 年公司会员人数为2450 万人/+26.3%，会员收入占比为 64.5%/+5.3pct。
　　费用端显著优化，业绩释放提速。24 年公司毛利率为72.9%/+0.3pct，经调EBITDA 利润率11.5%/+1.6pct，门店端经营利润率为14.5%/+0.7pct。
　　费用方面，整体/门店/公司员工薪酬开支占比为35.0%/27.5%/5.7%，同比-3.6pct/+0.6pct/-1.6pct，折旧摊销/租金/广告开支占比为4.8%/9.9%/5.0%，同比-0.4pct/-0.2pct/-0.2pct；经调整归母净利润率3.0%/+2.8pct，得益于总部层面的管理费用下滑，公司盈利能力显著改善。
　　投资建议：得益于较强的品牌势能，公司于新增长区域有望持续扩张，预计2025 年新开门店300 家，同店销售额有望保持稳步增长，规模效益下带动单店层面持续优化，看好公司后续利润提速释放，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，原材料价格上升，居民消费意愿低于预期。