立景入驻执掌大局，主供苹果CCM 助力业绩增长。高伟电子于2020 年12月17 日被立景以21.96 亿港元收购其44.87%的股权，23H1 立景持股比例已上升至72.25%。2021 年3 月多名立讯系高管入局重建董事会，立讯副总裁孟岩领衔管理团队进驻执掌大局。目前高伟主供苹果手机和平板前摄模组，后摄份额逐步提升，23H1 苹果营收占比已达96.5%，深度绑定大客户。
模组规模稳健成长，立景携手高伟逐鹿第一梯队。市场规模方面，Yole 预计全球摄像头模组市场规模将从2022 年的355 亿美元增长至2028 年的470亿美元，CAGR 达4.8%。竞争格局方面，2022 年立景、高伟市占率分列全球第7、11 位，CR3 之后厂商市占率不高且较为接近。立景2018 年收购光宝科技CCM 事业部切入安卓供应链，2020 年收购高伟打入苹果体系，未来高伟有望协同立景在激烈的竞争环境中抢占更多份额。
苹果前摄升级惠及高伟，前摄参数向后摄靠拢带来切入契机。从iPhone 14系列起，前摄光圈和对焦功能全面升级，模组复杂度提升驱动ASP 上涨，封装技术要求的提高也将带来供应格局的洗牌，高伟作为核心企业或将充分受益量价齐升趋势。此外我们看到，前摄参数正在向后摄靠拢，高伟作为前摄供应商及时跟进技术升级趋势，后摄份额逐步提升，业绩增长再添动力。
新兴业务锋芒初露，打开远期成长空间。1）苹果MR：Vision Pro 发售在即，高伟主导摄像头模组封装，核心地位为后续放量奠定重要基础，此外公司携手苏大维格入股苏州立维光学和苏州中为联创，持续完善VR/AR 业务布局；2）激光雷达：联袂速腾聚创组建立腾以承接激光雷达制造订单，速腾2023 年销量已达25.6 万台，同比大幅增长350%，设计年产能已超百万台，未来该业务有望跟随速腾共同成长。
盈利预测及投资建议：我们预计公司在2023/2024/2025 年分别实现营业收入10.6/15.0/25.3 亿美元，同比增长-5.5%/41.9%/68.7%，实现归母净利润0.5/0.9/1.7 亿美元， 同比增长-40.6%/75.2%/98.7% 。当前股价对应2023/2024/2025 年PE 分别为38/22/11X，考虑到公司在苹果供应链中的优势地位，当前估值已具备较强吸引力，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：份额提升不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。