本报告导读：
　　2022 年业绩符合预期，将持续受益人口老龄化趋势、新型城镇化进程和遗体火化率提升。
　　摘要：
　　投资建议 防疫管控优化后，公司殡葬业务常态化，2022H2 盈利能力回升明显，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.64（+0.03）、10.40（+0.06）、11.81 亿元，EPS 分别为0.37、0.45、0.51元，给予2024 年15xPE，上调目标价至7.66 港元，维持增持评级。
　　业绩简述：2022 年公司营收为人民币21.72 亿元，同比-6.6%；经营利润10.30 亿元，同比-5.9%；经营利润率47.4%，同比+0.3pct；归母净利润6.59 亿元，同比-8.5%。其中墓园服务收入17.49 亿元，同比-8.3%；殡仪服务收入3.59 亿元，同比+8.3%。下半年业绩改善明显，2022H2 收入12.65 亿元，同比+6.8%;经营利润6.21 亿元，经营利润率49.1%，相比2022H1 提高4pct；归母净利润3.97 亿元，同比+12.7%。
　　业绩符合预期。3 月中旬后国内呈现多点散发新冠疫情，各地不同程度实施静态管理的防疫政策，墓园和殡仪设施的经营受到影响，市场需求受到暂时性抑制；但随着防疫措施的优化调整，公司墓园服务及殡葬服务业务经营恢复，全年看上海地区墓园及殡仪服务收入同比-3.3%；非上海地区同比-7.9%。
　　外延并购拓展重点区域，生前契约签约量再创新高。1）2022年，公司完成了对辽宁观陵山艺术员林公墓有限公司余下10%股权的收购，完成了对涿鹿隆晖元宝山开发管理有限公司的第二次增资，增资完成后集团对该项目的持股比例达到51%。并与云南文山壮族苗族自治州民政局签署了战略合作协议，强化拓展西南地区。2）生前契约作为公司重要战略支点，在人口老龄化背景下群众接受度逐步提高，2022 年生前契约签约量同比增长21.8%再创新高，有利于为公司提供较好的现金流。
　　风险提示： 殡葬行业政策风险；宏观经济周期下行风险；计划推行不及预期风险。