本报告导读：
　　业绩超预期，缩费增效，保持百店净增，发力高势能店型，新品及外卖贡献增量。上调23/24 年净利润预测2.2/4.2 亿元，维持“增持”评级。
　　摘要：
　　投资建议：公司公 告1H23 实现营收14.15 亿元，同比增长19.79%；归母净利润1.02 亿元，同比增长454.64%；扣非净利0.94 亿元，同比增长14.43%，1H23 业绩超预期，租金费用收缩幅度超预期。上调2023 年盈利预测至2.2 亿元，目前股价对应23/24 年 PE 30/15X，维持“增持”评级。
　　23 年拟净增600-700 家，直营门店净增200 家：截至1H22 公司门店共3706 家，交通枢纽店224 家、商圈商业体店2232 家、社区店860 家。1H23同比净增加546 家，其中346 家为特许门店，200 家为直营门店。公司维持2023 年开店600-700 家，公司未来开店策略将以交通枢纽类高势能店为主，预计开设100 家左右，并进一步优化商圈商业体类门店。
　　各店型均衡改善，新品、外卖贡献增量：根据公司业绩交流，门店整体经营利润率达18.8%，其中，直营店15.3%，特许25.1%，电商优化至12.9%。
　　1H23 自营门店收入7.51 亿、同比上升29.3%，特许经营业务收入4.08 亿、同比上升22.2%。业务结构更均衡，保持稳健发展态势。6 月份9 块9 小鸡腿、手撕鸡脖引流进店，7 月份环比增加了99 万单。1H23 外卖业务销量达3.9 亿，夜宵档销售额接近5700 万元。
　　1H23 成本维持高位，减租降费高分红率：由于1H23 原材料成本位于历史高位， 1H22 毛利率同比收缩4.4pct 至52.5%。由于公司前瞻性布局，预计全年毛利率维持50%以上。1H23 销售及行政费用率为44.8%，同比降低9.4pct，1H23 整体直营店店均房租下降23%，是1H23 的重要利润保障，1H 归母净利率7.2%，同比改善5.6pct。公司预期经营状况良好，中期派息，0.11 元每股，总额约为2.6 亿，公司未来或将维持高分红率。
　　风险提示：原材料成本波动、竞争加剧