首次覆盖欧康维视生物-B（01477）给予跑赢行业评级，目标价38.50港元，较公司目前股价存在36.0%的上行空间。理由如下：中国眼科疾病普遍但治疗率低，市场供求失衡。据Frost&Sullivan统计，2019年中国各类眼科疾病的患病人数远高于美国，但2019年中国眼科医药市场规模为28亿美元，仅为同期美国的1/5。新药方面，2015年至今共有7种眼科新药获NMPA（国家药品监督管理局）批准在中国上市；但同期共有17种眼科新药获FDA（美国国家药品监督管理局）批准在美国上市，可见目前眼科市场仍然存在大量未满足需求。
　　眼科医药行业专业化要求高，技术能力和创新要求共筑准入壁垒。眼睛的构造复杂且精密，复杂性导致其具有多种疾病病变可能，精密性决定其对从业者的专业知识及技术能力要求也更高。截至2021年6月，中国眼科市场玩家主要为大型跨国公司和少数中国综合型制药企业，缺乏本土专业眼科药物平台。我们认为专注眼科医药行业、经验丰富、创新能力强、拥有较为丰富的产品管线的团队在市场中具有竞争优势。
　　公司专注眼科医药市场，产品管线丰富。截至2021年6月，公司通过获得许可、收购或自主研发等方式，建立了18种眼科药物组合，涵盖眼前部及后部主要疾病，是中国少有的全面覆盖眼科领域的公司之一。公司拥有FDA近年来批准的眼科新药中大部分的中国权益以及自主研发的核心药物，有望给现有治疗方式带来较大改变。我们预计未来公司将在产品的开发、引进、注册、商业化及制造生产等多环节齐发力，搭建中国眼科药物整体解决方案平台。
　　我们与市场的最大不同 1）眼科药物生命周期长，上市后有望迎来较长增长周期。2）我们认为药品管线丰富，在开发、注册、商业化及制造等多环节具备优势的平台型企业将享受眼科市场的快速增长红利。
　　潜在催化剂：OT-401销售超预期，OT-101三期临床实验进展超预期。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司核心产品2021年开始产生收入，2025年扭亏为盈，2021.2022.
　　2023年公司收入分别为65，221和474百万人民币。基于DCF估值，我们假设加权平均资本成本为9.49%、永续增长率为1.7%，得出公司股权价值为243亿港元，每股为38.50港元。
　　风险
　　新产品推出不及预期；候选药物盈利不及预期；竞争格局超预期；政策导致药品降价超预期或市场份额丢失。