业绩摘要：2024 年上半财年丘钛科技录得收入约76.8 亿元，同比增长40.1%，主要由于摄像头模组销售数量同比增长约30.8%，平均规格提升下asp 也有所改善，同时指纹识别模組销售数量同比增长约16.7%,但是被单价下滑的影响所抵消；毛利约为人民币4.0 亿元，毛利率约为5.2%，较去年同期提升约1.8 个百分点；期间净利润为1.15 亿元，同比增长431.2%，符合此前盈喜利润同比增长400%-500%区间。
　　报告摘要
　　收入大幅增长40.1% 上半年受益于安卓智能手机出货量回升以及新能源汽车快速发展，摄像头模组出货量同比增长30.8%，细分来看1-6 月32M 以下规格CCM出货量同比增长5.6%，32M 以上规格CCM 出货量同比+72.1%，车载及其他CCM出货量同比+100.4%，32M 及以上高规格摄像模组出货改善幅度显著，占比达到49.2%，带动产品asp 的提升。
　　毛利率显著改善但仍处于低位上半年公司毛利率同比提升1.8 个百分点至5.2%，显著改善但相较于2022 年之前的10%水平仍有较大差距。毛利率改善的原因主要在于与智能手机客户合作份额的提升，产能利用率较同期明显改善，同时产品附加值较高的高端产品占比提升了毛利率水平。
　　车载业务进展顺利公司在应用于车载和IoT 领域的摄像头模组业务取得明显进步，产能利用率较同期明显改善，上半年公司与主要客户的合作份额均稳中有升，且不断实现在上述领域的客户关系突破。智能汽车的快速发展加快了智能驾驶系统的应用与发展，摄像头模组作为智能驾驶系统应用的核心传感器，需求大幅增长，配置超过8 颗甚至10 颗车载摄像头模组的智能驾驶方案大幅增加，车载业务有望取得进一步的增长。
　　超出年初指引公司中报数据表现超出了年初披露的2024 年业绩指引目标，具体包括：32M 像素以上CCM 销售占比达到45%以上，实际完成49.2%；车载和IoT 等非手机领域CCM 销量同比增长不低于50%，实际增长100.4%；手机摄像模组销量同比增长不低于5%，实际增长约29.6%。
　　投资建议20241H 智能手机出货数量显著提升了CCM 和指纹识别模组的需求，但是受行业竞争以及多方面因素影响，毛利率虽然在上半年得到一定的恢复，但与之前平均高位仍有较大的改善空间。我们按照公司2024/2025 年的20/14 倍预估市盈率，给予公司目标价5.1 港元，较最近收市价有25.9%的上升空间，评级为“买入”。
　　风险提示：智能手机出货增速影响；宏观经济和政治形式的影响；汇率波动的风险。