重申丘钛“买入”评级：我们对丘钛保持较为乐观的态度。从基本面看，丘钛有望受益于：1）手机摄像头需求持续上扬，并且公司产品结构不断改善，带动出货量的平均单价提升；2）车载摄像头业务切入国内和国际车企以及Tier 1 客户，车载模组放量并有望实现盈利能力改善；3）指纹识别等业务板块有望大幅减亏。从估值来看，我们认为丘钛的车载模组业务被低估，未来估值存在释放空间。因此，我们重申丘钛的“买入”评级。
　　1H24 符合盈利预告指引：丘钛上半年收入人民币76.8 亿元，同比增长40%，环比增长9%，主要由于产品数量增长与产品规格提升带来的平均单价上升。公司毛利率5.2%，同比增长1.8 个百分点，环比增长0.7 个百分点。其中，手机摄像头模组和指纹识别模组毛利率都实现同比环比改善。公司三项费用率大体保持稳定，因此上半年净利润录得1.15 亿元，同比增长454%，环比增长89%，符合盈利预告区间。
　　业绩会要点及展望：1）公司预期下半年手机摄像头模组出货量较上半年大体持平，但是产品结构改善，单价有望提升。2）上半年公司手机OIS 摄像头模组出货量约2,700 万颗，潜望式OIS 模组有望成为未来重点方向。3）上半年公司车载模组出货量约200 万颗，未来有望保持较高增长动能。4）上半年公司超声波指纹模组出货量接近40 万颗，全年发展前景看好。
　　估值：我们采用分部加总估值法对丘钛进行估值，分别给予丘钛2024 年手机摄像头模组、其他摄像头模组、指纹识别模组和其他业务14.0x、18.0x、8.0x 和10.0x 的目标市盈率，给予车载摄像头模组1.5x 的目标市销率，因而得到5.1 港元的目标价，潜在升幅25%。
　　投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，下半年增长较为乏力。摄像头行业升规升配趋缓，公司产品单价提升有压力。
　　行业竞争加剧，玩家利润率承压。车载等非手机业务投入较大，利润改善不显著。