事件：公司发布24 年盈利预告，预计24 年净利润较23 年8353.1 万元同比上升200%-280%至2.51-3.17 亿元人民币，由于：1）安卓手机需求复苏，公司市占率上升带动手机摄像模组、指纹识别模组出货量提升；2）光学规格升级驱动手机摄像模组产品结构优化，ASP 及产能稼动率提升；3）指纹识别模组盈利能力改善；4）联营公司新钜科技亏损减少。
　　手机摄像模组、指纹识别模组盈利能力持续改善；车载、IoT 模组出货量延续高速增长：手机摄像模组方面，24 年出货量同比上升15.4%，其中32MP及以上手机摄像头模组出货量占比同比上升9.7pct 至50.1%，产品结构持续优化。受益于手机光学延续规格升级趋势：1）潜望式模组下沉至中高端机型；2）OIS 高端防抖模组渗透率提升，公司高端产品出货量占比有望进一步提升，有望驱动盈利能力持续改善。指纹识别模组方面，24 年出货量同比上升29%，受益于行业供需格局改善、叠加产品结构优化，驱动盈利能力改善。车载、IoT模组方面，24 年出货量同比上升58.8%，延续高速增长。
　　全资子公司印度丘钛与印度税务部门纠纷的上诉案件仍在进行中，计提24年所得税拨备，关注后续案件进展：24 年11 月12 日，全资子公司印度丘钛就印度税务部门关于20-21 财年（截至21 年3 月31 日）所得税最终评估颁令，向法庭提起上诉。24 年11 月29 日，法庭认为最终评估颁令可能存在法律条文错误适用、税金计算错误等明显事实性错误，并责令税务部门作出纠正。25 年1 月9 日，印度丘钛收到税务部门的纠正颁令，将印度丘钛的应缴所得税连利息合计金额下调约502,955,000 印度卢比，折合人民币42,845,000元，因此应缴总额被调整为约1,295,387,000 印度卢比，折合约人民币110,349,000 元。印度丘钛对此仍有异议，继续提出上诉，上诉案件仍在进行中。公司根据相关事件涉及的税项金额进行24 年计提拨备，关注后续案件进展，倘若应缴所得税进一步更正下调，25 年有望拨回部分拨备。
　　盈利预测、估值与评级：鉴于手机摄像模组、指纹识别模组盈利能力持续改善，上调24-26 年净利润预测30%/49%/35%至3.07/4.86/6.10 亿元人民币。考虑到：1）手机摄像头模组量价齐升有望驱动25 年盈利超预期；2）车载、IoT领域有望构筑长期增长点，上调至“买入”评级。
　　风险提示：安卓手机需求回暖不及预期；摄像头模组行业竞争加剧；IoT、车载摄像头模组业务增长不及预期。