投资要点
手机行业回暖与产品结构改善共振，公司2024 年业绩大幅提升公司公告预计2024 年综合溢利较2023 年同期增长约200%至280%。
2023 年公司综合溢利约为人民币83,531,000 元。公司2024 年业绩大幅提升的原因包括：1）智能手机、智能驾驶及物联网智能终端市场持续向好，公司摄像头模组和指纹识别模组的供应份额提升；2）公司高端摄像头模组和指纹识别模组产品结构改善，提升了产品附加值和毛利率等。
2024 年1~12 月，公司手机摄像头模组累计交付4.2 亿颗，同比增加15%；其中3200 万像素及以上手机摄像头模组累计交付2.12 亿颗，同比增加43%。高端模组在产品交付中的占比不断提高，已超过50%。
AI 应用持续渗透，有助于手机销量和规格提升Counterpoint Research 预测2024 年全球智能手机的平均销售价格预计同比增长3%，达到365 美元；2025 年将进一步增长5%。GenAI 智能手机的出货量到2028 年将超过7.3 亿部，是2024 年预计出货量的三倍多。到2028 年，售价超过250 美元的智能手机中，每10 部中就有9 部将具备GenAI 功能，这表明GenAI 已被广泛应用。而GenAI 智能手机对声学和光学的功能需求将持续升级，进而拉动零部件ASP 的提升。
给予“买入”评级，目标价9.23 港元/股
我们预测公司2024~2026年收入分别为151.5（+20.9%）、172.2（+13.6%）和191.9（+11.5%）亿元人民币，归母净利润2.9（+253.8%）、4.96（+71.2%）和6.59（+32.8%）亿元人民币。
港股消费电子可比公司平均估值约2025 年22.5 倍PE，我们认为按照2025 年20.5 倍PE 计算公司估值是稳健与合理的，对应目标价9.23 港元/股，距离现价有20%的上升空间，给予“买入”评级。