我们持续看好华润医疗在国企医院剥离整合的进展，和潜在的外延式并购机会
　　近期中央政府发布了深化医疗服务价格改革试点方案，我们认为公司是该方案的长期受益者
　　我们将目标价（估值基期22年底）提升至11.7港元。
　　公司当前股价的风险回报仍然吸引，同时公司在医改中处于有利地位，维持买入评级
　　21年继续扩张模式 公司于今年3月收购了淮阴医院80%的股权。该院为淮阴市的一家拥有1,190张运营床位的二级盈利性医院。新冠疫情前，淮阴医院19财年取得净利润约5,000万人民币。我们预计淮阴医院将在21年并表6个月，贡献约2,000万元人民币归母净利润（占公司20财年归母净利润的约6-7%）。此外，公司已经分别与两家医院，烟台芝罘医院（一家二级医院，运营430张床位）和悦年华南宁康复医院（计划设立400张床位）签署合作共建（OT）协议。公司的医院网络已经覆盖国内9个主要省级区域，共运营107家医疗机构（总计约1.3万张床位，其中24家二/三级医疗机构）。凭借公司的国企背景和华润健康所积累的医院管线（华润健康为公司的主要股东，在19年通过与辽宁省健康产业集团的合作收购后者旗下医院共计约1万张床位），我们认为公司将继续保持医院并购市场的领导地位。
　　有望获益于医疗服务定价的深化改革
　　中央政府近期发布了的关于深化医疗服务价格改革的试点方案，以优化医疗服务结构。我们预计检查与诊断费用将被降低，以逐渐提升复杂诊疗以及专科医疗服务的价格。我们认为华润医疗将获益于此次改革，凭借公司多个领先的学科优势，例如创伤科、烧伤科、神经外科等。与此同时，我们认为公司将在优势区域，通过其内部医联体整合，有望实现协同增效（例如：公司在北京有各级医疗机构达46家）。
　　维持买入评级，关注未来政策催化剂
　　我们将估值基期滚动至2022财年底，并将基于分类加总估值法的目标价从6.8港元上调至11.7港元，以反映由医疗服务价格改革和外延并购进展带来的长期盈利能力改善。与目前港股上市的其他专科医院标的相比（22财年58-82倍PER），我们认为公司目前的风险/回报具吸引力（目前股价对应22/23财年的21倍/18倍 PER）。维持买入评级。