事件：
近日，公司发布2023 年年度业绩公告。公司营收78.16 亿元（同比+13.8%），经调整的经营性归母净利润19.52 亿元（同比+17.7%），研发开支7.95 亿元（同比+14.55%），销售及营销开支30.06 亿元（同比+16.50%），支付2023 年股息0.25 港元/股，对应股息率约4.5%。公司公告获批准在香港联合交易所有限公司购回最多2.44 亿股股份（占公司于2023 年6 月20 日召开的股东周年大会日期已发行股份总数10%）。
点评：
产品销售持续增长，分红、回购双管齐下彰显信心。2023 年公司产品市场销售额76.42 亿元（同比+14.06%），其中王牌产品特比澳销售额42.05亿元（同比+23.8%），占据半壁江山，市占率达65%；蔓迪2023 年销售额11.24 亿元（同比+25.8%），影响力持续提升，泡沫剂作为OTC 药物已上市，开启新纪元；益赛普、赛普汀销售额分别达5.65 亿元（同比+10.5%）、2.26 亿元（同比+41.8%）。产品销售额稳定增长，已形成完整的产品管线矩阵。公司获批回购最多2.44 亿股股份（占比约10%），并宣布派发股息0.25 港元/股（2022 年：0.1 元/股），派息比率提升至4.5%，分红、回购双管齐下，彰显公司管理层信心。
在研管线全面布局，产品价值逐步兑现。公司管线拥有29 项在研产品管线（25 项作为创新药开发），覆盖肿瘤科、肾科、自身免疫性疾病、皮肤科及眼科等多种治疗领域。其中5 个于2023 年获批上市/通过一致性评价，12 个处于临床III 期/NDA 阶段。TPO 儿科ITP 适应症处于NDA 审评中，SSS06（EPO）、608（抗IL-17A 单抗）临床Ⅲ期达到主要终点将提交NDA/BLA，预计多产品及相关适应症陆续获批，研发管线稳步推进，将为公司收入持续带来增量，未来可期。
产品BD 持续推进，管线布局不断完善。2023 年末公司通过授权引进基石药业CS1003（PD-1 单抗）和思安医疗SA102（CS1/BCMA CAR-T），公司拥有超80 亿元现金，预计未来在肿瘤、肾科、自免等多公司优势治疗领域持续推进BD，逐步完善公司产品矩阵。
盈利预测：公司布局肿瘤、肾科等多个优势领域，产品体系成熟。我们看好公司的长远发展，预计公司24—26 年营收为87.82/99.05/113.44 亿元，归母净利润为19.38/22.34/26.10 亿元，每股收益分别为0.79/0.92/1.07元维持公司“买入”评级。
风险提示：商业化进展不及预期、研发进展不及预期、政策风险等。