事件:
雅迪控股于2024 年8 月23 日发布2024 年中报：2024 年H1，公司实现营业收入144.1 亿元，同比-15.4%；归母净利润10.3 亿元，同比-12.9%。
2024 年H1，公司共销售电动自行车、电动踏板车638.3 万台，同比-22.3%；平均价格1533.2 元/台，同比+3.0%。
投资要点:
电动自行车及踏板车量跌价升，公司业绩阶段承压2024 年H1，公司电动自行车业务实现营收62.4 亿元，同比-18.3%，销量448.3万台，同比-19.1%，均价1391.9 元/台，同比+0.9%；电动踏板车业务实现营收35.5 亿元，同比-22.5%，销量190.0 万台，同比-28.9%，均价1866.7 元/台，同比+9.0%。
率先入局，受益行业规范发展2024 年H1，政府部门通过推出新的行业标准并更新现有标准，持续加强电动两轮车行业监管。2024年8 月22 日，工信部公示了第一批符合《电动自行车行业规范条件》的企业名单，6 家企业中公司占据3 个席位，有望受益行业规范发展。
三费控制佳，盈利能力持续改善2024 年H1，公司毛利率18.0%，同比+1.1%，主要系产品组合优化、电池及电驱动产品价格上升；期间费用率有所改善，2024 年H1 销售/管理/研发费用率分别为4.2%/2.9%/3.4%，同比变化-0.6/+0.1/+0.2 pct；实现归母净利率7.2%，同比+0.2 pct。
盈利预测和投资评级公司业绩短期承压，新规落地后有望迎来业绩改善。预测公司2024-2026E 营业收入分别为325.57/375.83/434.65 亿元，同比变化-6.35%/+15.44%/+15.65%；归母净利润分别为26.35/32.28/38.17 亿元，同比变化-0.20%/+22.51%/+18.23%；对应PE 分别为10.68/8.72/7.37X。电动两轮车行业迎来规范化发展，公司有望率先受益，维持“买入”评级。
风险提示行业监管政策变动风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期、产品拓展不及预期、盈利能力不及预期等。