本报告导读：
公司重磅推出搭载华宇极钠钠电池的两轮车新品，产品力再上台阶，超充网络生态引领行业变革趋势。
投资要点：
投资建议。业 绩受外部环境影响低于预期，我们下调公司2024-2026年EPS 预测至0.43/0.87/1.07 元（原0.77/0.93/1.07 元），维持“增持”评级。
钠电池加持，产品力再上台阶。2025 年1 月6 日，公司携手旗下华宇新能源科技公司，在杭州举办“超充新时代”，并推出搭载华宇极钠钠电池的新产品，产品核心优势在于：1）安全性。电池通过涵盖针刺实验在内的超20 项严苛安全测试，在极端低温、高温环境下不起火、不爆炸。2）充放电效率。产品实现1.5C-3C 高倍率充放电，并支持超级快充。此外，产品在大倍率充放电下保持使用寿命、安全系数稳定。3）耐低温：零下25 度下能够保持放电率92%，零下40 度正常放电，并实现低温充电及启动。4）长使用寿命：电池常温循环寿命达1500 次，电池使用寿命5 年，同时给予用户3 年质保。
华宇极钠超充生态试点启动，引领行业变革趋势。当前我国两轮车用户仍面临的续航焦虑、充电不便、充电耗时长以及电池安全隐患等痛点。公司基于对消费者需求的深刻洞察，结合华宇钠电池领域的技术研发实力，发布涵盖极钠超充服务、极钠钠电池、极钠智慧平台一体化的超充生态。目前华宇极钠超充生态正式在杭州落地，2025 年目标在杭州布局1000 个充电站。超充网络提供15 分钟快充80%电量的同时，进行电池安全性检查，使用户脱续航焦虑、提升出行效率，并带来更安全、智能的出行体验。
2025 年轻装上阵，产品推新、组织变革、以旧换新有望形成合力。
过去公司销售策略在销量及盈利间偏移，2024 年两轮车国抽提前、整治力度加大，叠加产品标准切换等外部因素扰动，终端渠道持续去库存，这放大了公司经营压力。2025 年公司明确战略重点，聚焦经销商盈利改善，在销售团队、产品推新、渠道赋能、终端价格体系等多维度进行优化迭代。此外，各地以旧换新流程逐步优化，与公司战略有望形成合力，经营改善趋势值得期待。
风险提示。行业价格竞争风险，新产品市场接受度不及预期。