事件：雅迪在墨西哥投资建设工厂，配备了雅迪自主研发的先进技术，包括长续航系统和智能安全系统。墨西哥当地政府参与主持首款车下线会议。雅迪北美市场总经理张亮表示：“墨西哥不仅是关键的生产中心，也是我们更广泛区域战略的启动平台。我们完全相信墨西哥及整个拉丁美洲市场的实力和潜力。”行业端：国内政策红利持续释放，海外布局拉美开启新篇1）海外：墨西哥等拉美市场两轮车需求旺盛。根据海关数据，2024 年仅中国向墨西哥摩托车出口金额达93 亿元（+47%），出口量达301 万台（+58%）；其中电动类金额达10 亿元（+126%），出口量为82 万台（+157%）。
　　2）国内：
　　① 以旧换新流程简化且补贴加强，行业高景气度延续。2025 年持续并加强，多地平均补贴500-1000 元，流程简化。3 月以来呈现出加速催化趋势，截止5 月20 日，开年来电动自行车置换量突破600 万辆，带动新车销售178.2 亿元，7.9万家门店参与，刺激效果显著。以旧换新政策在消费扶植中具有明显差异化，雅迪作为龙头企业，门店参与度更高，有望吸引更多客流，带动份额提升。
　　②新国标即将落地，有望带动龙头份额提升。2025 年新国标政策要求企业必须具备整车生产能力，提高准入门槛，将带动行业份额进一步集中。雅迪作为合规强、响应快、渠道广、综合优的龙头企业，有望加速获取份额。
　　公司端：产品-品牌-渠道三维壁垒，海外延展领航未来1）海外产能加码，售后体系跟进：雅迪工厂选择落地墨西哥州，该州为重要的物流枢纽地，公司旨在瞄准广阔的拉美市场。建立本地基地有利于公司直接掌控定价权、售后服务及经销网络开拓，提高市场响应效率。截至目前，雅迪自2024 年11 月起在墨西哥开设15 家店，全方位覆盖墨西哥重要市场，门店后续增量可期。
　　2）产品高端化占位：2025 开年来，公司推新活动密集化，高端化+细分人群策略并行，1 月推出冠能Q50 等三款钠电车型，2 月摩登系列精准卡位女性客群，新品即爆品，拉动整体ASP 和盈利水平上行。此外，公司5 月26 日将发布冠能S 系列新品。
　　3）品牌年轻化破圈：签约王鹤棣为品牌代言人，频繁亮相《奔跑吧》，联动小红书等平台打造“年轻女性自由出行”形象，提高年轻客群占比。
　　4）渠道精细化运作：2025 年，公司聚焦单店盈利优化，从单纯扩渠道→提店效，加强门店导购培训、资源投放、旗舰车型占比，推动有质量的内生增长。
　　盈利预测及估值：政策与α共振，高质量增长驱动双击公司为电动两轮车赛道品牌龙头，预计 2025-2027 年公司营收413.07/497.70/569.23 亿元，同比增长 46.3%/20.5%/14.4%，归母净利润32.07/38.08/43.77 亿元，同比增长 152.0%/18.7%/14.9%，当前市值对应市盈率为11.5/9.6/8.4 X。公司将在以下三方面共同驱动下保持高质量增长，（1）新国标提竞争门槛，以旧换新拉动行业景气度高增，（2）产品持续高端化、龙头风采彰显，（3）海外“电气化”确定，开蓝海市场。我们认为雅迪控股作为两轮车品牌龙头，高质量增长将驱动公司动态市盈率修复至 20 X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业市场需求不及预期；海外市场开拓不及预期。