2015 年业绩18%低于预期。2015 年的收入符合预期,但净利润低于预期,是由于较高的研发和营销开支,及较低的政府补助。
分别下调2016-2017 年软件收入预测7.4%/ 9.5%,因市场竞争激烈和比预期慢的云平台发展步伐。
由于云平台用户的增长,净利润率可受惠于规模效应。预计2016-2018 年净利润率分别为11.7%/ 15.1%/ 16.7%。
维持公司的投资评级为“买入”及目标价从20.00 港元下调至18.00 港元。由于收入和支出估计的修订,我们分别下调2016-2017 财年每股盈利预测8.5%/ 9.3%。新目标价相当于56.2 倍2016 年市盈率、40.5 倍2017 年市盈率及35.3 倍2018 年市盈率。