预测2017 年第一季度业绩增长强劲
4 月18 日,畅捷通发布正面盈利预告,预计公司2017 年一季度营业收入有望实现超过40%的同比增长,同时公司有望实现扭亏为盈,录得超过人民币3,500 万元的净利润(而2016 年一季度公司录得人民币1,660 万元净亏损)。剔除员工股权激励费用影响,公司2017 年一季度净利润预计将实现50%以上的同比增长,反映出公司利润率保持持续提升的趋势。
关注要点
传统软件业务有望保持良好增长。得益于市场对企业管理软件的需求增长以及宏观经济复苏,2017 年畅捷通的传统软件业务收入有望实现约20%左右的稳健增长,良好的增长趋势有望延续至2018 年。在产品不断升级以及融合了云技术的优势之后,畅捷通传统软件产品的市场竞争力得以提升,市场接受度得到加强。此外,畅捷通将继续聚焦分销渠道的建设和优化以及经销商的培训,从而进一步促进销售增长。
云业务收入迅速提升。公司的云产品自推出后实现了强劲增长,2016 年该板块收入同比增长61%。我们预计该板块的快速增长趋势有望得到延续,2017 年收入有望增长200%以上。畅捷通将充分发挥公司在O2O 领域的经验优势以及公司的分销渠道优势,进一步促进云业务的未来增长。同时,公司仍会不断更新升级云产品,丰富公司的产品线,提供更好的用户体验。
成本有效降低促进利润率改善。预计畅捷通2017 年业绩有望改善,主要由于:1)公司的收入保持强劲增长,有望增厚利润;2)新产品上市后研发费用呈现出逐渐下降趋势;3)股权激励费用有望大幅减少约50%,因为相关的费用大部分已经在2015 及2016年确认,后续的费用将会呈现逐年下降趋势;4)支付业务可能会被剥离,有望帮助公司减少净亏损、进一步提升利润。
估值与建议
维持公司盈利预测不变,预计公司2017 年收入同比增速有望达到23%,预计净利润有望达到约240 万元。重申公司“推荐”评级以及17.0 港元目标价(基于分部加总估值法)。目标价相比当前股价对应63%的上行空间。
风险
云业务存在不确定性;市场竞争加剧。