2017 年上半年业绩符合预期
　　畅捷通公布2017 年上半年业绩：收入人民币2.80 亿元，同比增长20%，符合预期；净利润人民币4722 万，同比增长显著，实现扭亏，对应每股盈利人民币0.23 元，利润率的明显改善主要得益于股权激励费用的大幅下降及运营费率的降低。
　　发展趋势
　　传统业务保持稳健增速。2017 年上半年，软件销售收入同比增长5%，主要是受到营销策略调整以及2016 年上半年高基数的影响。其中，T1 和T+系列产品仍然维持稳健增长，同比增速分别为约70%和20%。我们预计2017 年和2018 年传统业务将保持约20%的稳健增速，主要因为市场整体趋好，公司产品竞争力不断提升。
　　下半年云业务增长将提速。上半年云服务收入增长约20%至约500 万元，全年收入预计达到约1500 万元。云业务尚处在初期阶段，公司继续建设云产品的线下渠道，培育经销商和消费者，提升产品质量以提升市场的接受程度。公司在2017 年初刚刚推出了融合云业务和ERP 产品的T+云。我们认为云业务有望加速增长。
　　利润率持续改善。公司上半年实现扭亏为盈，净利润达到4722万元，主要因为：1）员工股权激励费用出现大幅下降；2）营销和研发成本费用率出现降低。受益于此，我们认为公司的利润率将保持增长趋势。此外，公司预计在下半年分拆支付业务，预计可以减少相关净亏损（上半年约200 万元）以进一步提升盈利能力，交易完成后2017 年将产生约1.7 亿元的一次性收益。
　　盈利预测
　　分别小幅上调2017 年和2018 年收入预期0.2%和0.2%至5.32 亿元和6.42 亿元；考虑有效的成本控制和利润率显著提升，分别上调净利润预期至6364 万元和6865 万元。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应10.76 港币。维持推荐和目标价17 港元（基于分部加总估值法，对应12 倍的2017 年传统业务预期P/E）。
　　风险
　　竞争加剧；云业务增速低于预期。