天伦燃气宣布，控股股东张瀛岑先生与国际金融公司IFC 订立股份购买协议，以每股7.50 港元向IFC 购入1.41 亿股天伦燃气股权。根据公司透露，此次交易主要因IFC 投资期即将届满需要退出所拟定。我们对于该笔交易及其影响感到乐观，因为1）我们认为IFC 通过投资天伦燃气获取了合理回报；以及2）控股股东增持股份将增强市场对于公司信心。此外，根据公司的初步运营数据显示2021 年1-4 月公司的零售气量增长同比超过30%，符合我们的预期。我们对公司维持买入评级，目标价维持每股9.90 港元不变。
　　控股股东增持股份。公司董事局主席及控股股东张瀛岑先生与IFC 订立了股份购买协议，以每股7.50 港元认购IFC 所持有公司的1.41 亿股。IFC 对于天伦燃气的投资可追溯至2015 年，当年以每股6.40 港元认购了1.817 亿股公司股份（总代价为11.6 亿港元）。在本次股份交易完成后，张瀛岑先生持股将从53.87%增加至67.92%，而IFC 的持股比例将从17.7%下降至3.67%。本次股份交易将避免触发全面邀约。
　　IFC 投资获得满意回报。在此次交易前，IFC 曾在2019 年在公司股价造好时期以平均8.89 港元减持了约65 万股。天伦燃气透露，此次减持主要因IFC 投资期即将届满需要退出。我们测算IFC 通过投资天伦燃气获得了年化约5%的投资回报，其中约2.7%来自股份持有收益，其余部分来自股息收入回报。
　　增强市场信心。我们相信董事局主席增持将向市场释放两项明确信号：1）控股股东对于公司未来发展具有信心，以及2）为天伦燃气设定短期筑底价格每股7.50 港元。我们认为此次股权交易将提振市场对于公司信心。
　　近期业务发展符合预期。根据初步运营数据，管理层透露2021 年前四个月零售气量同比增长超过30%，快于公司对于全年零售气量增长25%的指引；居民和乡村燃气接驳方面也如期进展。我们认为公司目前处在核心盈利增长15.5%的轨道上良好运营。
　　维持买入评级，目标价维持每股9.90 港元。在过去一个月，天伦燃气股价表现大致持平。目前公司2021 年前瞻市盈率为6.3 倍，估值仍旧非常吸引。我们认为董事长增持股权或将成为短期股价催化事件。我们的目标价维持9.90港元，维持买入评级。