公司近况
公司发布公告，公司实控人张瀛岑先生以每股7.50港币的价格向公司第二大股东IFC及一致行动人收购合计共1.41亿股，占公司已发行总股本约14.05%交易完成后，张液岑先生在本公司的权益将由53.87%增至67.92%，同时IFC及一致行动人的持股也相应下降至不到4%IFC减持价格7.50港币相较于上一个交易日的收盘价7.59港币，只有1.2%的折扣，折扣较近期燃气板块其他的配售相比更小。作为第二大股东，IFC及-致行动人的意向减持一直被认为是股价的较大风险，且此次是2019年4月份以每股8.887港币减持32.48万股以后的第二次减持。
IFC及一致行动个人作为财务投资者，在公司的日常运营中并没有实质的参与和贡献，并且考虑到IFC对于发展中国家的股权投资周期通常为67年左右，自从2015年入股至今，我们预计此时IFC退出的可能性较大。
我们预计，实控人的持股比例进一步集中，也更方便以后通过老股受让的方式引入战略投资者，避开了大规模增发新股的风险。随着此次IFC减持落地，我们认为股价的最大的风险之一已经落地，提供了买入机会。
评论
4月份气量维持高增速。我们预计公司气量1-4月累计同比增长30%以上，其中4月份单月同比增速为30%，继续维持在较高的位置。我们不排除8月份公司在中期业绩发布的同时上修全年的气量指引，有望成为下一个正面的催化剂。
持续受益于农村清洁能源的推进。2021年河南省政府报告提出，加快农村基础设施提档升级，加快实施“气化乡村”工程，新增农村天然气用户200万户。根据我们之前的预计，未来4-5年，公司仍有380万户的煤改气工程将陆续完成，潜在盈利贡献在20-25亿元。除了河南省之外，我们也看到其他省份陆陆续续跟进推出相似的政策。
估值建议
我们维持盈利预测与目标价9.0港币不变，对应7.4倍2021年市盈率，以及当前股价15%上行空间。维持跑赢行业评级不变。当前股价交易于6.5倍2021年市盈率。
风险
毛差、接驳、现金流回款不及预期。