投资要点
　　控股股东增持彰显信心：
　　近日公司公告，根据购买协议，公司控股股东张瀛岑先生将以初始价每股股份7.50 港元向IFC 及IFC Fund 收购合共1.41 亿股普通股，占公司于公告日期已发行总股本约14.05%，完成本次收购后，张瀛岑先生在公司的总权益将由约53.87%增至约67.92%。通过此次交易，控股股东增持与IFC 股份减持实现了较好的对接。控股股东的增持，一方面彰显对公司价值和未来发展的信心，而同时IFC 减持的风险也得到了释放。
　　河南“气化乡村”工程回款良好，发展空间广阔：
　　公司联合中原豫资开展河南气化乡村项目，从2018 年下半年至2020 年底，累计完成接驳用户153 万户，累计回款33.7 亿元人民币，整体项目累计回款比例达70%。2021 年河南省政府工作报告提出加快实施“气化乡村”工程，新增农村天然气用户200 万户。目前河南省城镇化率仅约51.71%，乡镇气化率不足5%，未来实现气化河南具有广阔的发展空间。
　　坚持“选择性”外延并购，预期2021 年全年零售气量增长25%：
　　2020 年公司总销气量15.15 亿立方米，其中零售销气量12.18 亿立方米，同比增长7.9%；累计住宅用户超过417 万户，同比增长29.5%。预期公司2021 年Q1 销气量增长超过30%，2021 年全年零售气量增长25%，累计用户超过500 万户，销气毛差维持稳定，全年核心利润增长15%。
　　2020 年底，公司收购的甘肃靖远、青海大通及互助城市燃气项目已经在今年3 月并表，靖远和大通&互助合计销气规模达到1.9 亿立方米，将成为2021 年销气量增长的重要部分。
　　维持买入评级，目标价9.89 港元：
　　我们更新公司盈利预测，给予公司目标价9.89 港元，相当于2021 年/2022年7.5 倍和6.8 倍PE，目标价较现价有26%上升空间，维持买入评级。