强劲的销量增长但销气毛差有一定压力
　　公司的7月和8月零售销气量保持了快速增长，同比增长25%以上（21年上半年：同比增长30%）。天伦燃气对其21年下半年的天然气销售前景和同比增长25%的全年指引持乐观态度。由于预见冬季供应紧张，管理层在此时已开始与液化天然气供应商接洽，较前几年要早（去年液化天然气占其总销气量的11%，而正常情况下为5%）。21年三季度销气毛差已从21年上半年的水平（即人民币0.51元/立方米）反弹，冬季可能会出现季节性销气毛差压力。 目标是于2021年接驳50万户农村家庭 天伦燃气预计，农村煤改气的接驳速度将于21年下半年加快（即21年上半年为14万户），目标是到2021年接驳50万户农村家庭。展望将来，公司计划将农村接驳工作从河南省扩大到甘肃省，目标是在未来2-3年内，每年接驳60万户农村家庭。其补贴回款过程在21年二季度回复正常，预计累计收取比例将于2021年恢复到70%（21年上半年为62%）。 与珠海港共同开发新能源 7月，珠海港股份有限公司 (000507 CN，未评级）收购了天伦燃气11.96%的股份，并就发展新能源业务开展战略合作，主要是天伦河南农户光伏项目，珠海港将提供资金支持，而天伦将在这些项目投产后担当运营和维护的角色，项目计划在2021年底前开始建设，并在2022年贡献收入。 估值 根据彭博一致预测，天伦目前的估值为5.8倍21财年市盈率，而行业平均水平为13.3倍，21- 23财年的预测每股盈利复合年增长率为11%。预计其股息收益率为5.4%（行业平均值为3.3%）。